中威电子:主业回暖,打造高速公路互联网入口
中威电子 300270
研究机构：国泰君安证券 分析师：宋嘉吉,王胜 撰写日期：2015-05-13
投资要点:
首次覆盖并给予“增持”评级,目标价60元。公司上市后经历了主业从高速公路光传输设备向平安城市的转型,2014年下半年起,中威电子通过与中交汇能等企业的合作,转型高速公路沿线的互联网接入。
我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.5元、0.71元、0.97元。新老业务分开估值,传统业绩由平安城市业务提供,2015年EPS 基本由此提供,给予行业平均的50倍PE,约30亿市值;新业务方面,保守估算其高速公路wifi 设备覆盖浙江,覆盖人群达500万,按1000元/人,给予50亿市值,合计对应目标价60元,首次覆盖给予“增持”评级。
凭借既有业务优势,打造高速公路互联网入口。公司原是高速公路信息化的设备供应商,主要提供非压缩的视频传输设备,未来将利用高速公路沿线的光纤资源,架设其自主研发的发射端装臵,再在车辆上加载无线CPE 设备将信号转换成WiFi 在车内广播,为乘客提供更便捷、快速的无线上网体验。公司拓展该业务的优势在于:1)与高速公路物业既往良好的合作关系,便于获得光纤资源;2)通信设备的技术研发能力。而对于大巴乘客来说,在封闭的乘车环境下存在免费上网的需求。以此为切入口,中威电子有望打造中国领先的高速公路无线接入入口,为用户提供上网服务的同时,集成广告、LBS 服务等增值业务,在商业模式上具备较大的重估空间。投入方面,按浙江4000公里高速公路里程,每2公里架设一个发射设备,每辆大巴安装一个CPE设备估算,其投入5000万以内,如在全国大规模铺开,其设备成本还将进一步下降。
催化剂:在省际公路形成案例;寻求与大数据、广告营销的合作l 风险提示:传统业务进一步下滑;产品研发进展低于预期。
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