降息周期效应持续 结构性牛市中成长股当道

周一沪指收出百点长阳，计算机、传媒力挺小盘指数再创新高，高涨的做多情绪一扫上周连跌阴霾，个股普涨，市场强势。截至收盘，沪指报4333.58点，涨3.04%，深成指报14944.88点，涨3.20%。中小板、创业板大涨5.22%、5.83%。两市全天成交14137亿元，较上周五增长近三成。

市场普涨 成长当道

由于周末降息，叠加打新冻结资金回流，昨日市场整体攻势较强。金融、地产、一带一路板块回升，为盘面企稳奠定基础;经前期调整后，“风口”下互联网+持续强势，以计算机、传媒为代表，成长股大幅反弹进一步提升赚钱效应。在权重与成长轮动下，沪指回收5日、20日均线，深成指逼近反弹新高;中小板、创业板再创历史新高，尤其后者盘中暴涨6%，一举拿下3000点、3100点两道整数关口。

一级行业全盘飘红，超八成板块跑赢大盘。其中，计算机以6.41%的涨幅居首，传媒、电气设备涨逾5%;食品饮料、非银金融、国防军工涨幅未达3%，而银行则成为唯一涨幅低于2%的板块。以概念分类，可比板块亦全线上涨，互联网+大放异彩，在涨幅超过5%的73个细分概念中，近七成与网沾边。其中二维码识别、电子发票、移动支付位居前三，涨幅均超7%。

个股方面，两市共2343只个股上涨，占比接近90%，其中282只非ST股涨停，为近一阶段以来新高;下跌股仅有13只，*ST申科跌停，其余仅有1股跌逾2%。值得注意的是，高价股激战进入白热化。安硕信息盘中逼近涨停，将A股历史最高股价刷新为438.88元 (实施涨跌幅限制后);全通教育盘中冲高415元，两者最终分别报收427元、408.80元。而在全部18只150元以上个股中，7只涨停报收，6只涨幅超过5%。

降息封杀大跌空间

上周日下午，央行决定自5月11日起下调金融机构人民币存贷款利率0.25个百分点，无疑成消息面最大看点。结合2014年11月22日、2015年3月1日两次降息，以及期间数次下调存准来看，由于经济下行压力仍存，中国或处于降息降准周期中。单就本次降息而言，央行相关负责人也表示，重点就是要继续发挥好基准利率的引导作用，进一步推动社会融资成本下行，支持实体经济持续健康发展。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示，此次降息标志着货币政策调控思路的重大转变：由此前的“稳健”操作转向实际上的“宽松”。以此支持融资成本的下降和地方债置换。但如果降息不辅以流动性宽松，利率的下降就很难持续。由此预计，下一阶段央行的政策将是“扭转”。

由此不难看出，降准降息或多出于对冲实体经济下滑而考虑。而就资本市场来说，一次降息带来直接变化难以定论，数据显示，自2007年3月以来的20次利率调整中，有8次为利率下调，次日沪深市场涨跌互现。

结合近期市场看，本次降息或在预期之中，但降息周期效应的持续，伴随相对宽松的流动性，对市场情绪的提振相对积极;而近一段时间来，官媒频频发文力挺市场慢牛健康发展，在高位急跌后宣布降息，时点意义也相对重要。有专家指出，降息有望封杀大跌空间。

结构慢牛仍为主基调

申万宏源研究所指出，除去年第一次降息外，今年降息降准后，市场却出乎意料高开低走;周末再度降息，力度比预期要小，在高开低走“常态化”背景下，行情出乎意料似乎成为必然。昨日两市近300只个股涨停，显示出多头参与意愿强劲，预计后市将持续强势震荡向上格局，建议投资者对大趋势保持积极心态。积极关注新兴产业等题材性品种，但持仓上，成长类与价值蓝筹都要有所涉及，这样才不至于“满仓踏空”。

巨丰投顾丁臻宇表示，总体来看，降息对于股市整体来说属于实质性利好，市场在上周五出现较为强劲的反弹后，昨日反弹且成交量有效放大，预计后市反弹行情有望延续。操作方面，对于前期资金介入较深的题材股逢低则可以轻仓参与，可逢低潜伏环保、传媒、核电等概念股。此外，围绕着政策导向，国资改革、核电等依旧是全年炒作的主要主题，值得重点布局。

平安证券研究员房雷则认为，对资本市场而言，货币宽松已是预期中的常态，考虑到当前降息基本符合预期以及边际效应上的减弱，预计短期对市场相对有限。在政策性驱动力阶段性的充分释放后，由于基本面支撑力强度有限，市场短期震荡加大，价值蓝筹需要等待新的政策与基本面风口。配置层面，短期的波动调整将构成趋势性买点，利率敏感性的金融资产短期弹性增加，但趋势相对较好的资产仍是政策转型与基本面敏感型资产。具体来看，建议关注国企改革、互联网+、新能源等;以及受益基本面逐步改善的地产和有色等。