纺织服装业积极拥抱工业4.0 9股强势爆发

第10页:航民股份:物质公司营收减少致营收略有下滑,提价及产品结构调整提升毛利率

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第10页:航民股份:物质公司营收减少致营收略有下滑,提价及产品结构调整提升毛利率

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航民股份:物质公司营收减少致营收略有下滑,提价及产品结构调整提升毛利率

航民股份 600987

研究机构：长江证券 分析师：雷玉 撰写日期：2015-04-22

报告要点

事件描述

航民股份(600987)公布2015年一季度度报告。主要经营业绩如下:报告期内,公司实现营业收入为6.01亿元,同比减少7.65%;归属于上市公司股东的净利润为7,790.60万元,同比增加24.85%;基本每股收益为0.123元/股,同比增加25.51%。

事件评论。

营收增速因母公司物资公司收入减少而减少毛利率因产品结构及挖潜同比小幅上升。

2015年一季度公司实现营业收入6.01亿元,由于去年一季度的高基数,今年一季度营收同比减少7.65%,明显低于去年四季度1.17%的增速。目前产业链上政府对环保要求越来越严格,上下游产业链相关企业因环保的严要求不断转型升级,将提升行业集中度,利于公司获得更大的市场份额。

报告期内,公司毛利率因成本下降加上提价因素,同比上升6.21个百分点至28.74%。

期间费用率提高毛利率带动净利率上升。

公司在印染行业中竞争优势突出。报告期内,公司期间费用率为10.16%,与去年同期9.05%,略有上升,比去年第四季度期间费用率6.16%大幅上升。其中,销售费用1,118.07万元,同比上升8.34%,管理费用4,249.24万元,同比上升10.46%。因公司毛利率上升,公司2015年第一季度利润率由去年的11.40%上升至15.37%。

存货因原材料储备有所提升、应收账款随着收入增加。

2015年一季度末,公司存货为17,713.24万元,环比增加8.71%,受报告期为生产旺季储备较多原材料及半成品所致。截至2015年一季度末,受收入增加影响,公司应收账款为19,878.27万元,环比增加5.53%。

维持“推荐”评级。

公司是国内印染行业龙头企业,且全产业链的布局优势明显,经营平稳,基本面良好。同时公司积极拓展印染行业的并购,且探索各种机会做大做强企业。我们预计公司2015-2016年EPS 为0.75元、0.82元,对应目前股价估为19倍、18倍。维持“推荐”评级。