汤臣倍健“无限能”新品发布点评:无限能开创中药保健全新品类,产品力优势明显
汤臣倍健 300146
研究机构：国泰君安证券 分析师：柯海东,胡春霞 撰写日期：2015-04-15
投资要点:
投资建议:维持增持。预计2015年无限能收入有望达4000万以上,未来2年收入CAGR 有望超过100%,2017年占总收入比重有望接近10%。重申推荐逻辑:未来3年发力单品及线上有助保健品快速增长,积极布局移动医疗等大健康业务具期权价值。维持2015-17年EPS 预测0.84、1.01、1.22元,维持目标价50.21元,对应2015年61倍PE,维持增持。
无限能定位科学贵材开创全新品类,产品力优势明显。预计我国中药保健品市场容量500亿左右,空间广阔。无限能定位科学贵材,采用高科技技术,对传统名贵中药材(如灵芝、人参、西洋参等)进行标准化浓缩提取,开创了中药保健品全新品类。相比传统中草药产品,无限能产品力优势明显(产品品质更值得信赖、功效更精准、服用方式更简便),目前已上市9个品种,预计未来将布局20-30个品种。
空中、地面营销精准推动,初期渠道反馈良好。空中:代言人李连杰形象与产品较为吻合,有望复制姚明对汤臣倍健主品牌的代言效果;公司亦选取合作连锁药店当地最具影响力的电视媒体进行精准投放。地面:采用自营模式,公司承担费用投放,相比主品牌终端控制力更强,费用投放效率更高。初期试销过程中,公司已与全国17家百强连锁签约,目前终端覆盖店面数量已超过1500家,渠道反馈良好,许多连锁药店的单月销售屡创新高。
核心风险:保健品行业竞争加剧风险;移动医疗运作低于预期的风险。
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