信托公司IPO三年空窗 新规开出3年净赚10亿元门槛

自2012年中海信托上市脚步暂停后，信托公司上市持续“空窗”，直到近期才传出长安信托拟挂牌新三板的消息，信托公司的上市之路走的非常艰难。尽管盈利能力、资产收益率极其出众。但到目前为止，A股市场仍仅有两家信托公司。

日前，银监会下发的《中国银监会信托公司行政许可事项实施办法(征求意见稿)》(以下简称《办法》)中，针对信托公司申请首次公开发行股份(IPO)、申请借壳上市和新三板上市给出了具体的门槛。

在2014年中国信托业年会上，银监会主席助理杨家才表示，鼓励信托公司上市扩大资本金，这让信托业内看到上市希望，尤其是中等规模的信托公司，为获得更高“评级”将会有更高的上市热情，有业内人士对《证券日报》记者表示，此次新出台的《办法》对资本金及净利润要求并不高，但是对于主营业务相关指标设定的“三年考察期”，是限制多数中等规模信托公司尽快启动上市的“硬杠杠”。

主营业务指标为“硬杠杠”

从之前多家信托公司试图IPO的情况来看，信托公司中有上市想法的并不少。早在2008年年初，中海信托就发布了“拟在国内证券市场上市”的公告。2012年2月份，中海信托进入上市初审阶段，但之后再无进展。华润深国投此前也有IPO的想法，但迟迟未见进展。

近期，随着《办法》的下发，门槛的明确让更多的信托公司有了IPO的期待。总部位于中原地区的一家信托公司管理层人士对《证券日报》记者表示，其所在的信托公司也有这方面的设想，但是还没有具体规划。

不过，从《办法》提出的条件看，对信托公司上市的资本及净利润门槛要求并不高。

《办法》中要求，拟申请首次公开发行股份的信托公司财务状况良好，最近1个会计期末净资产不低于10亿元；具有较为清晰的盈利模式和持续盈利能力，不存在未弥补亏损；最近3个会计年度连续盈利，且3年累计净利润不低于10亿元。

根据2013年年报数据，68家信托公司中净资产(母公司)低于10亿元的只有华宸信托、华澳信托、大业信托、西藏信托、浙金信托和长城信托6家。而如果根据2013年及此前两年的数据计算，三个会计年度连续盈利，且累计净利润不低于10亿元的信托公司，还有民生信托、万向信托、紫金信托、西部信托、国民信托、甘肃信托、中粮信托、山西信托、云南信托等多家公司未能达到。

不过，上述信托公司中不乏近年新开张，处于快速扩张期的信托公司，待今年年报披露后，相信跨过“三年盈利要求”门槛的信托公司不在少数。

值得注意的是，《办法》同时要求公司具有良好的成长性，业务在行业内具有一定规模和竞争力，有明确的市场定位，且在主营业务中至少有一项主要业务指标(包括但不限于信托资产规模、营业收入、净利润、净资产收益率等)最近3年在行业内排名前15名。

此外，还需满足连续2年监管评级为发展类以上；最近3年内无重大违法违规经营记录等多项条件。

这样梳理下来，类似“三年考察期”这样的要求对于中等规模的信托公司来讲满足条件恐怕也不容易。

业内分析人士对《证券日报》记者表示，事实上，中等规模的信托公司面临比较充分的市场竞争，或许更有借上市做大做强的需求，不排除今后会在一些主营业务指标，如受托管理资产规模等方面做专门突破。“尤其是新的评级标准下发后，为了获取更高的‘评级’已得到更多创新业务开展资格，这些公司上市的需求会较为强烈。”

中海、长安信托满足条件

根据49家信托公司在银行间市场披露的未经审计的财务数据(已覆盖全部大型信托公司)，此前提交过首发申请并进入初审的中海信托，截至2014年年末，净利润9.8亿元，排行业第15位，而在2013年中海信托净利润8.58亿元，排行业第15位，2012年为8.07亿元，排行业第13位，如果中海信托能够将净利润水平持续维持在前15位的话，继续冲刺上市的梦想并不遥远。

相对于IPO的门槛，信托公司申请借壳及在新三板上市的条件相对宽松不少。

以拟申请借壳上市和新三板上市的信托公司应当具备以下条件来看，此前传出拟挂牌新三板消息的长安信托基本满足要求。

《办法》要求，拟申请借壳上市和新三板上市的信托公司最近1个会计期末净资产不低于10亿元。具有较为清晰的盈利模式和持续盈利能力，不存在未弥补亏损，最近3个会计年度至少两年盈利，且3年累计净利润不低于5亿元。

同时，公司具有良好的成长性，业务在行业内具有一定规模和竞争力，有明确的市场定位，且在主营业务中至少有一项主要业务指标(包括但不限于信托资产规模、营业收入、净利润、净资产收益率等)最近3年期间有两年在行业内排名前30名。

有关数据显示， 截至2013年年末长安信托净资产(母公司)为30.9亿元，2014年净利润为10.17亿元，排第14位，2013年净利润为9.23亿元，排名第14位，2012年排名第9位。

事实上，无论发展速度还是盈利能力，信托业都不逊色于其他金融行业。

数据显示，2014年年末，信托行业管理的信托资产规模已近13.98万亿元(平均每家信托公司2055.88亿元)，较2013年末的10.91万亿元，同比增长28.14%，已是名副其实的金融第二大子行业。

从资产收益能力来看，49家信托公司的平均净资产收益率在2014年为17.4%，远超上市银行均值。

但是受制于信托行业信息披露不足、风控难而且缺乏核心业务模式、盈利不可持续等特性，监管部门一直对信托上市慎之又慎。也因此，业界对去年监管机构鼓励信托公司上市扩大资本金的论调，以及此次《办法》明确信托上市门槛反响热烈。

此前，中信信托曾与安信信托签订《合作意向书》，双方实施全面重组，并通过安信信托股东定向发行股票的议案，收购资产完成其借壳上市。北方信托也曾试图借壳四环医药(此前名称是*ST四环制药).

从2013年年报的数据看，中信信托作为业内的龙头公司，无论是净资产，还是资产规模等等条件都能达到IPO要求。而北方信托则稍显弱势，2013年的净利润业内排名第34位。

格上理财研究员王燕娱对《证券日报》记者表示，信托业当前转型，化解风险，以及继续拓展业务都需要大量的资本支持，上市一个很好的融资途径。近期下发的《中国银监会信托公司行政许可事项实施办法》(征求意见稿)中，还提到允许外资控股信托公司。所以从宏观层面来看，监管层都是在鼓励信托公司通过多种方式引入资金。

也有业内人士表示，注册制实施后，信托公司上市之路可能才会真的破冰。