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现代制药净利增长43% 利润增幅远超收入增幅

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现代制药4月8日晚披露2014年年报。2014年,公司营业收入达27.49亿元,较上年同期增16.98%;实现归属于母公司所有者的净利润1.9亿元,较上年同期增43.08%;基本每股收益0.6603元。过去一年,公司在制剂、原料药、研发领域皆有建树,收入结构持续优化,综合毛利稳步提升,利润增幅远超收入增幅。

三大领域皆有建树

2014年度,现代制药整体运营情况稳健,经济效益增长良好,超额完成年度经营目标。

制剂营销方面,公司组建新药商务队伍,梳理全国新药配送渠道。合理扩大销售推广队伍,调整区域人员编制,强化专业的学术推广。在制剂营销策略的推动下,公司重点产品实现稳健增长,潜力品种实现快速增长,新产品特康唑栓、米那普仑片和风寒砂熨剂已在全国多个省市上市销售,有望成为公司新的利润增长点。

原料药销售在国内国际两大市场都取得一定突破。国内市场方面,在国家加强环保控制的政策指引下,市场秩序回归理性,公司把握时机,通过积极的市场引导,实现了国内销售的量价齐升。国际市场方面,子公司现代海门抗艾滋病原料药齐多夫定通过美国FDA认证,获取进入国际规范市场的通行证,也为公司其他产品进入规范市场带来契机。重点产品阿奇霉素、齐多夫定、盐酸奈必洛尔先后获得出口欧盟的原料药证明文件,子公司天伟的尿源生物制品获得日本厚生省PMDA认证。原料药销售经过多年的投资改造和国际认证,正在逐步改变“靠天吃饭”的被动局面,将有望迎来销售的春天。

报告期内,公司进一步完善研发体系,推进制剂与原料药两个研发团队的建设,形成开发计划与进度跟踪的管理模式。继续强化集团化研发管控,取得一定的协同效应。2014年度,公司共完成了8个新产品15个品规的注册申报,其中,申报生产8项,申报临床7项。公司母体共申请发明专利5项,获得授权5项,子公司天伟生物新申请专利6项,获得国内专利授权20项,国外专利授权15项。

综合毛利大幅提升

收入结构的持续优化,一直是近年来现代制药最主要的战略变化趋势。低毛利的医药贸易业务(毛利率1%左右)由2009年收入占比24%降低到2014年年中的7%,而制剂业务(毛利率56%左右)由2009年收入占比39%上升到2014年年中的68%,由此带来的是公司毛利率的大幅提升。

从年报数据来看,公司利润增幅远超收入增幅,主要原因是因为低毛利的贸易业务同比几乎减半,而高毛利的制剂业务占比提升近10%,收入结构的持续优化使得综合毛利率同比提升。

中信建投研究员杨扬认为,公司四季度收入明显提速,单季实现营业收入7.21亿元,同比增长53%,印证了制剂业务成长的持续性。

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