现代制药净利增长43% 利润增幅远超收入增幅

现代制药（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

现代制药4月8日晚披露2014年年报。2014年，公司营业收入达27.49亿元，较上年同期增16.98%；实现归属于母公司所有者的净利润1.9亿元，较上年同期增43.08%；基本每股收益0.6603元。过去一年，公司在制剂、原料药、研发领域皆有建树，收入结构持续优化，综合毛利稳步提升，利润增幅远超收入增幅。

三大领域皆有建树

2014年度，现代制药整体运营情况稳健，经济效益增长良好，超额完成年度经营目标。

制剂营销方面，公司组建新药商务队伍，梳理全国新药配送渠道。合理扩大销售推广队伍，调整区域人员编制，强化专业的学术推广。在制剂营销策略的推动下，公司重点产品实现稳健增长，潜力品种实现快速增长，新产品特康唑栓、米那普仑片和风寒砂熨剂已在全国多个省市上市销售，有望成为公司新的利润增长点。

原料药销售在国内国际两大市场都取得一定突破。国内市场方面，在国家加强环保控制的政策指引下，市场秩序回归理性，公司把握时机，通过积极的市场引导，实现了国内销售的量价齐升。国际市场方面，子公司现代海门抗艾滋病原料药齐多夫定通过美国FDA认证，获取进入国际规范市场的通行证，也为公司其他产品进入规范市场带来契机。重点产品阿奇霉素、齐多夫定、盐酸奈必洛尔先后获得出口欧盟的原料药证明文件，子公司天伟的尿源生物制品获得日本厚生省PMDA认证。原料药销售经过多年的投资改造和国际认证，正在逐步改变“靠天吃饭”的被动局面，将有望迎来销售的春天。

报告期内，公司进一步完善研发体系，推进制剂与原料药两个研发团队的建设，形成开发计划与进度跟踪的管理模式。继续强化集团化研发管控，取得一定的协同效应。2014年度，公司共完成了8个新产品15个品规的注册申报，其中，申报生产8项，申报临床7项。公司母体共申请发明专利5项，获得授权5项，子公司天伟生物新申请专利6项，获得国内专利授权20项，国外专利授权15项。

综合毛利大幅提升

收入结构的持续优化，一直是近年来现代制药最主要的战略变化趋势。低毛利的医药贸易业务(毛利率1%左右)由2009年收入占比24%降低到2014年年中的7%，而制剂业务(毛利率56%左右)由2009年收入占比39%上升到2014年年中的68%，由此带来的是公司毛利率的大幅提升。

从年报数据来看，公司利润增幅远超收入增幅，主要原因是因为低毛利的贸易业务同比几乎减半，而高毛利的制剂业务占比提升近10%，收入结构的持续优化使得综合毛利率同比提升。

中信建投研究员杨扬认为，公司四季度收入明显提速，单季实现营业收入7.21亿元，同比增长53%，印证了制剂业务成长的持续性。