港交所李小加：将进一步完善沪港通

昨日，港交所行政总裁针对沪港通再次发表题为《修桥杂思：进一步完善沪港通》，一下为全文：

人在忙碌的时候时间总会过得特别快，在刚刚过去的三个月里，我们一边忙着收市竞价交易时段和市场波动调节机制的咨询，一边忙着归纳和总结市场对于不同投票权架构概念文件的各种意见。当然，还有不断倾听市场意见和优化沪港通机制，自沪港通去年推出以来，这一直是我们工作的重中之重。同时，我们也会在紧锣密鼓地准备深港通。彷佛眨眼之间，一个季度就这样过去了，让人不禁感叹：时间都去哪儿了？

值得欣慰的是，在监管机构的配套政策支持下，我们之前所做的各种努力近期已经开始初见成效，我们越来越坚信，我们正在朝着正确的方向迈进。在此，我想抽空回顾一下过去数周的工作进展，也跟大家分享一下我们下一步的工作计划。

你们或许已经留意到了，今天沪港通下的港股通交易量创下近60亿元的历史新高，这也是本周港股通交易量三度创出新高，显示内地投资者对于香港上市公司的投资兴趣不断升温。除此之外，今天港股总市值达到27.3万亿元，同为历史新高；而在本周二(3月31日)，香港股票市场的成交量高达1,496亿元，也是2008年1月以来的最高纪录。

引发港股通交易量近期激增的因素是多方面的，其中很重要的一点就是中国证监会上周末公布了内地公募基金通过港股通投资港股的监管指引。这一已蕴酿数月的监管指引不仅允许新设的内地公募基金通过港股通投资港股，而且明确指出现存的老基金可以依据基金合同或在修改基金合同后参与港股通，彻底扫除了内地公募基金参与港股通的政策障碍。在过去几个月里，我们已与监管当局及主要基金探讨一旦该监管指引公布后，如何使现有基金快捷有效的召开基金持有者大会批准相关基金章程与合同。

此外，自沪港通开通以来，我们已经在内地举办了50多场不同类型的投资者座谈会和培训活动，上个月我们刚刚优化了沪港通的市场数据服务计划，为内地投资者提供更加及时和多元化的港股行情服务。未来，我们还将继续组织针对内地的投资者教育活动，帮助内地个人投资者熟悉香港市场，相信港股通的交易量未来会不断增长。

与此同时，我们也推出了多项沪股通的优化措施，方便香港和海外投资者投资上海的股票。本周一(3月30日)，我们的中央结算系统(香港结算)推出了一项新的服务，解决了一些大型机构投资者参与沪股通的后顾之忧。在此之前，机构投资者在卖出A股前须先将A股从托管商转移至经纪商以满足前端监控要求，这也令很多大型机构投资者对沪股通望而却步。香港结算推出的新服务是为有需要的投资者开设特别独立户口，拥有特别独立户口的投资者可以在卖盘执行后才将卖出的股票转移到经纪商进行交收，这与目前他们交易港股的交收方式十分近似。

我们做的另外一件事是向投资者说明香港结算作为沪港通A股名义持有人的角色。在沪股通机制安排下，所有投资者通过沪股通买入的A股都登记在香港结算名下，沪港通推出之初，一些海外机构投资者(尤其是美国和欧洲的基金)担心这一安排将妨碍他们行使实益拥有权。为此，我们一直与国际基金、投资者和监管机构保持沟通，向他们清楚地讲解了在内地与香港法律和监管框架下的名义持有人安排。现在大部分投资者已经认识到，透过沪港通名义持有人持有A股的投资者们对这些A股享有实益拥有权。为了进一步打消海外投资者对于沪股通名义持有人安排的顾虑，香港结算最近还修订了《中央结算系统一般规则》，明确指出在投资者的要求下，香港结算可以为他们出具A股持有证明，在必要时还可以协助投资者在内地依法采取法律行动。

虽然在优化沪港通机制方面我们已经取得了不错的进展，但是，我们也深知，作为一项全新的试点计划，沪港通还有很多需要完善的地方，我们决不能有丝毫的懈怠。目前，我们正在与深圳证券交易所的同仁们细化深港通的方案设计，希望能够进一步优化现有的互联互通机制，也为投资者带来更多投资机遇。

如同我在之前的网志中所写，沪港通只是两地市场互联互通的第一步，我们的目标是与内地同行和监管当局合作创建一个连接内地投资者与国际投资产品、连接海外投资者与中国投资产品且涵盖多资产类别的「共同市场」。沪港通和即将到来的深港通将股票产品带进了这个共同市场，我们希望不久之后也能把股票衍生产品装进这个共同市场。假以时日，我们希望能把共同市场延伸至股票衍生品、商品、定息及货币等各大资产类别，把世界带到中国家门口，也把国际投资者「请进来」，为参与的各方创造多赢。

中国内地资本市场逐渐走向双向开放，是历史发展的必然，也是一个越来越清晰的大趋势。紧随这一趋势，我们修建了沪港通这座连接两地市场的大桥，目前我们正在加快辅路建设，并着手完善桥上的指示牌、加油站和快餐店等配套实施，为即将使用这座大桥的人们提供更多的方便。未来我们还会修建更多的新桥，方便两边的人们来往。我坚信，随着内地资本市场加速开放，随着桥两边的人们逐渐增进相互了解，我们修建的大桥一定会变得热闹起来。如果内地A股未来能被纳入全球主要股指，数以千亿的海外资金将会配置到内地市场；中国内地居民的财富搬家(从银行搬向资本市场)的洪流才刚刚开始，未来数以万亿的人民币资产将会分流到内地和海外的资本市场。

经常有人问我，如果有一天内地市场完全开放，你们修建的这些桥会不会就报废了？说实话，我不太明白这个问题。如果中国完全开放了，它就一定会允许更多的连接国内外的大桥和隧道开放。是的，也许开放之后有的人会考虑举家移民，不再需要过桥了，但是绝大部分人还是会留在原地，只是过桥去另外一边旅游更频繁了。只要我们的大桥足够方便，又怎么会没用呢？尤其是我们修桥的地段都是流量最大的地方，更何况我们不收任何过桥费——通过沪港通交易的投资者只需要跟交易本地股票一样支付经纪佣金和交易所规费，没有其他附加费用。因此，我不认为我们的桥到那时会被取代。只是到那时，桥会越来越多，人流也会越来越大。