集成电路再迎政策东风 八股赚钱效应涌现

第7页:三安光电:业绩大幅增长,毛利率新高,进军半导体

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三安光电（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

三安光电:业绩大幅增长,毛利率新高,进军半导体

三安光电 600703

研究机构：群益证券(香港) 分析师：朱吉翔 撰写日期：2015-03-27

结论与建议:

2014年公司净利润大幅增长,同时毛利率创新高,彰显公司强大的生成研发能力及规模优势。长期来看,公司跻身全球主流LED企业行列,在立足本土市场的同时,其海外市场空间也进一步打开,同时进军半导体功率器件领域,在提升自身业绩的同时,将补强大陆半导体砷化镓、氮化镓器件产品短板,将对公司估值有显着提升作用。我们预计公司2015、2016年可实现净利润19.3、25亿元,YOY为32%、29.5%,EPS为0.81元、1.04元;目前股价对应2015-16年PE分别为23.6、18.2倍。维持“买入”的投资建议。

2014年毛利率4年新高,净利润大幅增长:受益于行业景气提升,2014年公司实现营收45.8亿元,YOY增长22.7%;实现净利润14.6亿元,YOY增长41.2%,EPS0.61元,公司拟每十股派现金股利2元。其中,第4季度单季公司实现营收11亿元,YOY增长0.1%,实现净利润4.1亿元,YOY增长49.8%。

从毛利率情况来看,芯片业务毛利率持续回升,公司全年综合毛利率45.1%,较上年同期上升8.8个百分点,创4年来新高。其中4Q14综合毛利率53.4%,较上年同期提升16.6%个百分点,环比亦有9个百分点提升,为历史新高。

增发扩产LED,进军半导体功率器件:拟发行不超过2.35亿股(占总股本9.8%),发行价格16.58元/股,共计39亿元,用于厦门光电产业化项目二期(24个月)及通信微电子器件项目(45个月),预计项目达产后可增厚公司营收72亿元,净利润12.6亿元。未来公司业务将从目前的LED行业拓展至半导体行业,在提升自身业绩的同时,弥补大陆半导体砷化镓、氮化镓器件产品短板,将对公司估值有显着提升作用。

盈利预测与投资建议:综合判断,我们预计公司2015、2016年可实现净利润19.3、25亿元,YOY为32%、29.5%,EPS为0.81元、1.04元;目前股价对应2015-16年PE分别为23.6、18.2倍。维持“买入”的投资建议。

风险提示:LED颗粒价格继续大幅下滑,下游需求低于预期。