申万宏源：调整是行情加油站 后市还需进一步调整

自去年11月份股市开始大涨以来，曾经有过两次股指七连阳，反映了当时市场人气活跃、走势强劲的局面。当本月股指出现九连阳的时候，投资者的情绪就更为高涨了，而同期沪指也攀升至3700点附近，创出了七年多来的新高。

不过这个时候，市场上谨慎的声音也开始出现了。的确，股市的规律就是涨多了要跌，跌多了要涨，七连阳已经很少见了，九连阳更是罕见。而连续阳线越多，客观上也就预示着距离调整越近。通常情况下，股指连拉阳线以后，调整的压力也会越大。所以，尽管这个时候还是有人在憧憬10连阳之类，但此时继续愿意追涨的资金，恐怕已经不是那么多了，这也就导致了周二股市高开后迅速回调，尽管此后又有过一波拉升，并且令股指站上了3700点，但整数关位的突破并没有吸引足够的买盘跟进，而是引发了更多抛盘，于是大盘就出现了一轮快速杀跌，在40分钟的时间内，股指大跌115点，显示出此时有大量的获利盘在出局，调整似乎真的就这样来了。

在市场持续上涨，投资者情绪有点亢奋的背景下，股市出现调整是件好事，因为它不仅可以让市场冷静下来，避免进一步非理性的走势出现，同时也有利于夯实市场基础，为下一步上涨打下基础。在市场大环境稳定、政策面良好、资金面也没有问题的情况下，调整给人们的信号其实是积极的，投资者也愿意以“洗洗更健康”的心态来对待调整。有意思的是，在周二当股指下行触及3600点的时候，就有部分买盘开始入场，导致盘中反弹出现，在下午的第一个小时，股指几乎就处于震荡上行状态，一度收复了大部分失地，距离上一个交易日的收盘点位一度不到6点。当然，在这个位置要继续向上，将调整压缩在一个交易日内完成，形成所谓了以盘中震荡代替调整的格局，还有赖于投资者更大的决心。

行情反弹行情运行到此，出现了小区间的横盘整理，而且成交量保持在一个较高的水平上，表明尽管多空分歧明显，但买盘仍然踊跃，乃至到了接近收市时，股指再度发力，实现了由下跌向上涨的转换，在日K线上留下了一条带长下影的十字阴线。当天超过14000亿元的成交量也表明，场外资金十分充沛，一旦有合适的时机，就会选择积极入市。也因为这样，在股指九连阳之后，只是收出了一条阴十字线，而且这条十字线的下影线很长。

虽然本周二股市有惊无险地度过了一轮盘中调整，但严格来说，这个调整是不充分的，这条阴十字线并不说明调整已经结束，相反表明后市还需要进一步调整。在近段时间，股市中表现最为强劲的是中小板和创业板，但在这次调整中其实涨幅相对较小的沪市主板调整幅度却比较大，而创业板在反弹后很快就突破前期历史高点，股指涨幅再度超过2%。这种走势固然显示其强势，但同时也告诉人们，这里蕴含的调整压力并不小。如果在市场出现分化，相当多品种表现出需要主动调整时，少数板块过于强势的表现，未必一定是好事，很可能会引发后市更大的调整。

简单来说，在周二调整的基础上，后市需要有一个区间整理的过程，清洗获利盘，同时也为新的增量资金进入创造条件。在这里，整理得越充分，后市上行的力度就更大，反之，很可能导致频繁出现调整和冲高后大幅震荡的局面，这不仅增加了操作难度，而且对整个行情的演绎不利。在牛市中，调整是行情的加油站，拒绝加油的汽车是跑不远的。(申万宏源)