欧菲光三季报点评:毛利率重回上升通道,摄像头业务进展顺利
欧菲光 002456
研究机构：华融证券 分析师：张彬 撰写日期：2014-10-31
欧菲光发布2014年第三季度报告
前三季度公司实现营业收入139.8亿元,比上年同期增长142%;实现净利润5.24亿元,比上年同期增长39%。
摄像头业务进展顺利,毛利率环比上升
目前市场需求已经从单一触控产品转向为显示触控一体化产品,公司结合触摸屏模组和显示屏模组,贴合成为触控显示全贴合产品组件。全贴合产品和摄像头模组是公司主营收入快速增长的主动能。但全贴合产品毛利率较低,该产品营收占比大幅提升,导致报告期公司主营业务毛利率同比下降4.17个百分点。第三季度的毛利率环比上升了0.78%,说明毛利率已触底回升,随着摄像头模组规模化效应显现,公司管理水平不断提高,毛利率将重回上升通道。
摄像头产品出货快速拉高,具备产业链整合预期
摄像头模组产品销售收入同比大幅度增长。公司在购买MEMS技术和图像处理技术的基础上,收购融创天下,获得视频、传输、平台及系统适配技术等技术,未来可望整合产业链,为行业客户提供整体视频解决方案。
盈利预测
我们预计公司2014、2015、2016年营收为181亿元、242亿元、301亿元,EPS为0.77元、1.217元、1.59元,目前股价对应的PE分别为28倍、18倍、13.6倍,维持“推荐”评级。
风险提示
触控市场需求大幅度降低;摄像头产能释放未及预期。
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