交行接盘华英证券存变数 投行牌照或最先放开

3月6日，证监会新闻发言人张晓军称，目前证监会正在研究银行在风险隔离基础上申请券商牌照的情况。张同时称，相关工作仍在进行中，具体政策落地尚无时间表，但一石激起千层浪，让流传已久的券商牌照开放传言再次发酵。

3天后，即3月9日，中金公司发布的一篇研报认为，交通银行和兴业银行最有可能先行进入证券行业，“交行规模适中，作为商业银行进入证券领域的试点最为契合。同时，兴业银行与华福证券关系密切，也有可能率先进入证券领域。”

银行将获券商牌照的传言似乎正在变为现实。不过，面对舆论的猜测，交行并没有对收购作回应，华英证券的股权出让方RBS则明确表示对此不予置评。

交行接盘华英证券存变数

一位曾就职于RBS的分析师认为，交行接盘华英证券存在很多变数，他告诉时代周报记者，“RBS要退出中国的业务，出售华英证券的股权早就在计划之中，交通银行应该是有意向的买家之一，但最终能不能成交还有很多变数。”

据华英证券官网，华英证券成立于2011年4月份，注册资本8亿元，其中，国联证券股份有限公司出资比例为66.7%，RBS出资比例为33.3%，作为中外合资券商，华英证券仅拥有投行单一牌照。

投行牌照或最快放开

无论交行能否收购华英证券，对银行放开券商牌照都将是一个长期的话题。不过，多位受访业内人士均表示近期放开的概率不大。招商证券研究所一位分析师向时代周报记者指出，“开放券商牌照不太可能直接向银行发券商牌照，而是用允许银行控股券商的方式来达到这个目的。”

上述分析师解释称，“商业银行法里有规定银行不得直接或间接做券商的业务，如果直接有券商牌照就可以自己去做券商的业务，法律上就会有障碍。但如果用控股券商的方式就可以规避这个问题，而且目前也已经有先例，比如中国银行控股中银国际，所以以控股券商的方式来突破的概率会比较大一点。

此外，“监管层说的是‘在风险隔离基础上申请券商牌照’，但商业银行直接拥有券商牌照就无法实现风险隔离。比如同一集团的不同子公司使用不同的法人主体，具有天然的风险隔离作用；银行控股券商的方式也可以做到风险隔离。”上述人士称。

实际上，金融业的混业经营早已是事实。一方面，几大金控集团早已集齐金融业全牌照，拥有银行及券商子公司；另一方面，五大行都有从事投行证券业务的全资子公司。

对银行盈利影响不大

由于国内银行拥有强大的客户基础和雄厚的资产实力，涉足证券业后似乎将不可避免地对市场产生冲击。

不过，中银国际证券分析师孙洁妮认为，“对证券业来说，银行的收购行为并不会增加券商的整体数量。即使收购的券商在银行的支持下快速增长，但仍需较长时间才能真正改变证券行业的竞争格局。”

值得一提的是，多家机构认为涉足券商对银行估值的提升作用有限。中金公司研报指出，“2014年证券业收入2602亿，我们估算如果牌照完全放开，商业银行最好情况下能获得25%-30%的收入份额，按照40%的净利润率，这只相当于银行业14年净利润的1%-2%。”