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TCL集团:电视业务复苏增长,智能终端活跃度大幅提升

TCL集团 000100

研究机构：国泰君安证券 分析师：范杨,曾婵 撰写日期：2015-03-11

维持盈利预测及目标价,建议“增持”

维持公司2015/16年1227/1488亿元收入预测及40.9/53.8亿元净利润预测,对应ESP0.34/0.44元。我们认为TCL在新商业模式布局上具有领先优势,将成为客厅经济大发展时期最关键的受益者之一,维持7.40元目标价,对应2015年22XPE估值。建议“增持”。

2月智能电视和智能手机增长均超过50%

2015年2月TCL公告电视销量增长13%至96.6万台(内/外销增长51/4%),其中智能电视销量同比增长120%,智能电视占内销比例达到68%。激活智能电视用户数增长57%至754万台,日均活跃用户数同比增长79%至282.5万台。相比2014年底,激活电视用户数增长80万(+12%),日活用户增长55.6万(+24.5%),活跃度从2014年底的33.6%提升近4个百分点至37.4%。另外,2月手机销量增长18%至443万台,其中智能手机增长59%至276万台,智能手机占比达到62%。华星光电2月基板产量12.7万片,较去年同期高12%,仍处于满产状态。

“产品+服务”商业模式转型是未来的主要趋势

我们认为,BAT等互联网巨头布局互联网的动力日益明朗和强化,客厅将成为未来三年的主战场。TCL布局完善,商业模式转型大有所为。2月数据显示智能电视通过不断优化UI和完善内容,对消费者的吸引力在不断上升,公司转型发展成功的概率在不断加大。

风险:广电政策进一步收紧,阻碍基于电视的增值服务业务发展。