上汽集团:携手阿里强强联合,互联网汽车落地提速
上汽集团 600104
研究机构：海通证券 分析师：邓学,廖瀚博 撰写日期：2015-03-13
事件:
设立互联网汽车产业基金。根据上汽集团官网报道(http://www.saicgroup.com/chinese/xwzx/xwk/2015/37811.shtml),上汽集团与阿里巴巴集团合资设立规模为10 亿元的“互联网汽车基金”,双方以资本为纽带,连接各自优势资源,共同打造“跑在互联网上的汽车”(Car on the internet)。该基金是开放式资本平台,能够吸纳更多互联网汽车参与者,推进产品开发和运营平台建设。双方合作的首款互联网汽车有望于2016 年上市。
点评:
传统车企加速触网。互联网加速渗透改造传统产业,跨界融合已成为产业发展主流方向。上汽+阿里、北汽+乐视、奇瑞+易道+博泰,产业联盟接连落地。“互联网化”是未来汽车的基本属性之一,在改善人车交互的同时,将向人、车、路、基础设施的四维交互方向发展。整车巨头积极拥抱互联网,以“制造+服务”形式引领汽车行业转型升级的大方向。
强强联合,优势互补。上汽是国内最大的汽车工业集团,整车集成和汽车电子的基础雄厚,在新能源汽车、车载服务、车联网、后市场服务等领域布局前沿,同时拥有国内最大的汽车消费客户群,具备汽车全生命周期的服务能力。阿里是全球IT 巨头之一,拥有自主开发的Yun OS 系统,同时拥有国内最大的云计算和大数据平台,在电商、金融、地图、导航通讯等领域具备领先优势。双方将依托各自优势,共同推动汽车行业跨界创新,优化和重构汽车产业链和生态圈。
国企改革启动,优化内部治理。根据《关于国有股份无偿划转的提示性公告》披露,2 月12 日上海汽车工业有限公司与上海国际集团签署协议,将持有的3.03%上汽股权无偿划转至上海国际集团。其中上海国际集团是上海国资委旗下的两大国资流动平台之一,股权划转意味着上汽的国企改革迈出第一步。目前控股股东持有上汽股权比重接近75%,未来具备通过股权运作实施混合所有制改革的基础,有望引入战略投资者和实现管理层股权激励,优化公司内部管理结构,提升经营效率和盈利能力。
盈利预测与投资建议。公司是国内最大的汽车工业集团,资本实力雄厚,创新技术布局领先。身处前沿阵地上海,公司有望成为汽车行业国企改革的领军企业,兼具盈利和估值提升空间。预测公司2015、2016 年EPS 分别为2.90 元、3.30元,对应2015 年3 月12 日收盘价PE 分别为9 倍、7 倍,维持公司“增持”评级,目标价29 元,对应2015 年PE 为10 倍。
主要不确定因素。国内汽车市场景气大幅下滑;国企改革进展缓慢。
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