医药股逆转：疯狂减仓后风向突变 医药消费电商受捧
截至2月12日，124家医药公司已经发布2014年业绩快报(有15家已发布年报)其中100家公司业绩预增，占比超过八成。
2014年对于医药股而言，几乎是被打入冷宫的一年。
在没有重大利空消息的情况下，2014年全年医药板块(申万一级行业)整体涨幅34.45%，表现仅好于家用电器、食品饮料、采掘及农林牧渔几大板块。
而从持仓情况来看，医药板块多只个股在去年四季度都遭到了基金的减持，此前备受机构重视的香雪制药在四季度就被减持了近8600万股。
然而，进入到2015年初，风向突转。医药板块的防御属性重新得到推崇，相关医药主题基金更是纷纷成立。如此逻辑突变，是何原因？医药股是否又已经守得云开见月明？值得一探。
业绩向好却遭疯狂减仓
从医药股2014年全年走势来看，表现确实不尽如人意。
板块内190只个股中，有147只个股跑输大盘，占比接近8成。其中，全年股价下跌(考虑复权)的个股有36只，跌幅排在前十位的依次是三诺生物、溢盛药业、双鹭药业、长春高新、利德曼、凯利泰、力生制药、汉森制药、直飞生物、山大华特。
然而，上述十家公司2014年的业绩却并未都如其股价一般颓势。除了山大华特尚未发布2014年业绩快报之外，其他已发布2014年业绩快报的9家公司中，有8家业绩预增。
其中，业绩预增最多的双鹭药业，其预告2014年公司净利润增长幅度为40%；另外，三诺生物、汉森制药、智飞生物预告增长幅度为30%。唯一一家预告利润下降的是力生制药，其预告公司2014年净利润亏损幅度为70%。
而从医药行业2014年年报预报的整体情况来看，截至2月12日，124家已发布业绩快报(其中15家已发布年报)，其中100家公司业绩预增，占比超过八成。
具体到已经发布年报的15家医药类上市公司中，12家业绩同比增长。其中，三精制药以516.69%的净利润增长率大幅领先，上海莱士、沃华医药、亿帆鑫富的净利润也实现了翻倍，分别为255.27%、244.10%、102.67%。
在基本面无大问题，多数公司业绩预增的情况下，为何医药股却在2014年表现如此颓势？这或与基金在去年四季度对医药股的大幅减仓有关。
根据国泰君安证券发布的数据，2014年四季度基金医药全部持股合计315.079亿元，其中重仓股合计310.259亿元。与基金持仓总市值相比，重仓持股比仅为2.9%。而同年一季末和二季末的数据分别为7.0%和6.6%，可见四季度减仓幅度之大。
具体到个股来看，一贯备受机构宠爱的基金重仓股的香雪制药几乎首当其冲。Wind数据显示，2014年三季末，持有该股的基金有近1.28亿股，然而到四季末却仅余4194.73万股，减仓幅度高达近8600万股。
同样是基金重仓股的康恩贝在2014年四季度也遭到了基金的疯狂减持。据Wind数据显示，2014年四季末，基金持有该股量仅余3659.41万股，比三季末减少了超过5700万股。
而除了平时备受公募热捧的基金重仓股遭减持之外，一些关注度较低的医药行业个股则几乎遭抛空。
以前述2014年业绩表现出彩的上海莱士为例，2014年三季末共有13家基金公司合计16只基金产品驻扎在内，共持股84.33万股。而到2014年四季末，虽然嘉实旗下一只基金新进持有16.47万股，但三季末的13家基金公司几乎全线撤离，仅剩下国联安旗下一只基金保留在内，持股0.69万股。
风向突变重现布局良机
对于医药板块去年四季度的糟糕表现，基金经理们亦抱怨所料未及。
上海的一位基金经理在2015年新年策略会上谈到，“此前完全没有想到医药股会在去年四季度遭到如此大程度的减仓，这般行情完全是出乎意料。”
深圳一位基金经理亦向理财周报(http://www.lczb.net)记者坦言，“去年投资医药股的都很惨，我本人也犯了错误。去年7月我发现组合中该涨的股票都涨了，需要挖掘新的优秀公司，最后配置了一堆医药股，结果表现一直不好。”
医药板块一直被誉为是最具防御性的板块之一，此前有过多轮大热行情，在基本面无大问题的情况下，为何会在去年四季度遭如此减持？
业内人士分析认为，除少数基金经理因个人投资偏好而作出减持动作之外，去年四季度基金对医药的大幅减仓主要还是由于大盘蓝筹强势回暖，基金公司为防止下一轮踏空只能迅速做出调仓举动，只不过由于行情极端而导致反应过激。
而到今年一季度，大盘蓝筹强烈震荡的行情毫无休止之兆，基金经理们也相应迅速进行了调仓，医药股因防御属性强烈而又重新受到了基金的热捧。
前述上海基金经理就表示，“正是由于2014年医药板块表现低迷，已无多大下沉空间，因此今年一月我们重点配置了医药板块，视行情再做增减。”
从板块涨幅来看，医药板块行情相较去年四季末确实已经出现逆转。截至2月12日，医药生物板块上涨了10.83%，跑赢大盘12.72%。
对于为何医药行情会在今年一季度突然急转，前述深圳基金经理认为，“当市场有‘快钱’的时候，都往‘快钱’上涌。但是当行业没有这种‘快钱’，大家才会想到30多倍PE的医药股还不错；此外，医药股的大逻辑是老龄化社会，20%人用80%的药，基数越来越大，用药人群越来越多，行业增速是非常好的状态。”
因此，在大盘蓝筹大起大落不确定性太强的背景之下，目前相对估值低的医药股“守得云开见月明”，重新迎来布局良机。2015年开年以来，医药主题基金纷纷成立，例如招商医药健康产业、农银汇理医疗保健主题、华夏医疗健康、广发中证养老产业等，此外，安信消费医药主题基金也正在发行之中。
医药消费、电商成布局重点
不过，尽管医药板块的防御属性重新得到认可，但多位基金经理认为，目前的形势更为复杂，精选标的是比拼重点。
广州一位基金经理就向理财周报记者表示，“医药行业目前分化得比较厉害，应该要区分看。一些传统的医药公司内部增长其实已经有很多问题，业绩增长也持续低于预期；而一些诸如细胞技术、基因技术等相关细分行业，却还有很大的空间。因此在选择标的上可能要经过一些博弈，这里面风险是比较大的。”
前述深圳基金经理也认为，“这两年整个医药板块其实表现一般，未来‘只要配置医药就不差’的这种行情已经结束了，必须从众精选优质标的。”
对于如何精选标的，其表示，关键在于品种的选择。“前几年化学制药处于大的创新周期，但现在基本该有的都有了，很难再找一个惊天动地的新品种；而生物药研发周期、培育周期都需要很长的时间，产品做出来的周期很长。所以对于医药企业，必须找到很牛的品种，这是基本逻辑。”
从目前的情况来看，医药消费、医药电商是基金布局热点。
目前正在发行的安信消费医药主题基金，就专注于消费和医药板块，投资于消费、医药行业股票的资产比例不低于80%。(理财周报)
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