东方财富:基金销售持续强劲增长,期待流量变现空间进一步打开
东方财富 300059
研究机构：长江证券 分析师：刘疆 撰写日期：2015-01-13
事件描述
2015年1月10日,公司发布2014年度业绩预告:实现归属上市公司股东净利润1.55-1.75亿元,同比增长2999%-3399%;如果剔除2014年授予股权激励带来的3,860.37万元费用,实现归属上市公司股东净利润约为18,781.31万元-20,781.31万元。
事件评论
基金销售业务大放异彩,数据服务业务实现回暖:受益于A股市场景气度的持续回升,公司基金第三方销售业务收入同比增长400%以上,预计公司基金销售规模突破2000亿元,且高附加值的非货币基金销售占比有望达到20%以上,将有力推动公司综合毛利率的提升。此外,受益2013、2014年预收收入持续增长,2014年金融数据服务确认收入同比大幅提升;互联网广告服务业务收入同比下滑,我们判断主要系公司将部分广告资源用于自身产品推广所致。
股权激励完成,内生动力充足:公司于2014年11月25日向公司董事、中高管理层、业务和技术骨干共计176名激励对象授予2659万份股票期权,实现管理层与核心团队与公司利益绑定。股票期权的行权条件为:公司2015-2018年扣非净利润较之2012-2014年扣非净利润均值同比增长100%、150%、200%、250%,高增长行权条件彰显发展信心。
搭建一站式金融服务平台,垂直财经平台龙头尽享行业空间:在垂直财经平台中,公司的流量及用户粘性一直遥遥领先,据艾瑞咨询最新统计数据(14年12月15日-21日单周),公司日均覆盖人数达1552万人,为第二名的近4倍;周度有效浏览时间达2418万小时,占总有效浏览时间的60.5%,为第二名的近10倍。我们认为,基于巨大的流量优势,公司已在第三方基金销售领域试水成功,伴随后续互联网券商牌照的放开预期,公司有望在经纪、两融、资管等领域持续拓展业务边际,搭建一站式金融服务平台,尽享更为广阔的流量变现空间。
给予“推荐”评级:公司系国内垂直财经平台龙头,用户量及粘性具备绝对优势,第三方基金销售业务高速增长凸显了公司的发展潜力,逐渐完善的一站式金融服务具备巨大的流量变现空间。我们坚定看好公司的成长性,预计公司2014-2016年EPS为0.14元、0.20元、0.30元,随着业务的不断拓展存在持续超预期可能,给予“推荐”评级。
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