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人民币汇率三天两度逼近跌停 基金潜伏四大受益股

来源:证券之星 2015-01-29 08:46:37
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海澜之家2014年年度业绩预增公告点评:业绩延续高增长态势

海澜之家 600398

研究机构:中投证券 分析师:张镭,王孜 撰写日期:2015-01-27

2015年1月26日晚,公司发布了2014年年度业绩预增公告,预计2014年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期(重大资产重组前)相比将增加1550%-1600%,约为23.4-24亿元。对比口径是凯诺科技2013年全年的业绩(1.39亿)。

投资要点:

海澜之家品牌的业绩持续快速增长。公司目前报表是海澜之家和凯诺科技并表而来(2014年3-9月为并表),净利润主要由以下三部分构成(均为估算):1、海澜之家原有业务约为20.4亿元,同比增长51%左右;2、凯诺科技业务约为1.9亿元,同比增长31%左右;3、重组带来的1.3亿元非经常性损益。公司流通链条极致扁平高效,加价倍率远低于其他品牌,时尚、高性价比的产品契合了当前理性的消费潮流,业绩持续快速增长。

内生外延双轮驱动,2015年高增长仍然可期:1、公司门店主要集中在华东地区和二三线城市,外延扩张仍有较大空间;2、同店增长方面,公司实施大店策略,推动“海澜之家+爱居兔+百衣百顺”三合一品牌联动店、以及“海澜之家+百衣百顺”二合一品牌联动店的发展,通过渠道升级提升门店的连单率和客单价;3、公司调整了与加盟商之间的分成方式,与旧模式相比,随着单店销售收入的增长,公司将获得更多分成收入,增厚利润。我们看好公司独特的商业模式和高性价比国民品牌的定位,预计未来两年仍能维持30%左右的增速。

维持强烈推荐评级:预计公司2014-16年营业收入分别为127.7、167.8和214.4亿元,同比增长49.9%、31.4%和27.8%,归属净利润分别为23.6、32.0和41.3亿元,对应EPS分别为0.53、0.71和0.92元。公司商业模式扁平高效、产品性价比高,契合当前市场需求,给予2015年20.5倍PE,目标价14.56元。

风险提示:新拓展店铺销售不达预期;设计出现偏差,导致大量退货。

持仓基金:

基金名称持股数(万股)持股比例持仓变化(万股)持股市值(万元)占净值比例占个股流通市值比例
兴全全球视野股票型证券投资基金2684.0111.19-47.9127108.556.144.15
兴全趋势投资混合型证券投资基金2591.316.85399.9926172.192.554.01
信诚中证500指数分级证券投资基金42.393.1342.39428.100.370.07
长信银利精选证券投资基金793.409.46-587.988013.385.771.23
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