平安证券1月28日晨会纪要

传媒行业专题报告：互联网医疗正处于爆发前夜

证券分析师:林娟 021-38636275 投资咨询资格编号: S0930514080008

核心摘要：医疗是由患者、医生、医保三要素围绕器械诊断、医生服务、药品使用的基本流程形成的生态体系；医保支付压力下，2015 年医药体制进入改革深水区；互联网医疗降低医保支出，符合医改方向； 看好医药电商、 远程医疗、第三方诊断、慢病管理；建议关注：卫宁软件、焦点科技、易联众、一心堂。

地产行业专题报告：地产行业基本面与估值周期对比——道路曲折，前途光明

证券分析师:杨侃 0755-22621493 投资咨询资格编号:S1060514080002

证券分析师:王琳 010-59730726 投资咨询资格编号:S1060513090001

核心摘要： 目前地产板块与沪深 300 的 PE 比值为 1.48， 亦未到达 2008-2009 年 (2.0)和 2011-2012 年 (1.52) 两轮降息周期高点。 龙头房企当前 PB 距离 2011-2012 年降息后高点有 25%空间，万科、招商和保利的股价与 NAV 比值分别为 0.87 倍、1.01 倍和0.98 倍， 距离上一轮降息周期峰值仍有 25%左右上升空间， 万科与中海外 PE 比为 1.19，距离 2008-2009 年降息周期高点 1.5 倍尚有 25%空间。 从 2011-2012 年降息周期来看，2012 年 1 月前三周， 30 个重点城市成交同比分别下降 51%、 48%和 72%， 全月成交同比 2011 年 1 月下降 69%，但这并不影响行业基本面转好的趋势。站在目前时点，我们认为无需过多在意 1 月成交数据的波动，节后 3、4 月成交表现或才是验证基本面复苏的重要窗口。建议关注四类标的：有业绩、有诉求、低估值的龙头招保万；京津冀一体化标的华夏、首开；国企改革标的天健、中洲、华侨城和模式独特的信达、世联行。

山西汾酒(600809)动态跟踪报告：改革、控货、新品多管齐下，蓄势待发(推荐)

证券分析师:汤玮亮 0755-22624571 投资咨询资格编号:S1060512040001

证券分析师:文献 0755-22627143 投资咨询资格编号:S1060511010014

核心摘要：1)渠道库存较低，近期产品价格出现回升，渠道体系健康，15 年收入增速有望逐季回升。2)14 年中高档酒销售压力大，15 年推新品承接消费降级。3)14 年大本营市场遭遇双重打击，15 年有望止跌。4)营销改革着眼当下，国企改革带来长期想象空间。 盈利预测与投资评级： 14 年由于渠道持续去库存， 收入调整幅度较大、 基数低，若 15 年营销改革效果体现，再加上渠道可能恢复正常补库存，青花 25 年和 15 年新品向渠道铺货，15-16 年收入预测存在持续上调的可能性。预计 2014-2016 年营收同比-36%、+16%、+14%，净利同比-64%、+23%、+20%，EPS 为 0.40、0.49、0.59 元。长期来看，汾酒的品牌价值十分突出，若国企改革背景下高管激励机制得以完善，未来成长的想象空间很大。综合考虑短期业绩弹性和长期成长空间，我们上调汾酒至“推荐”的投资评级。