股票期权有“稳定器”作用 力助A股市场行稳致远

昨日起，中国登记结算有限公司允许券商、期货公司等机构为投资者进行上证50ETF股票期权的开户工作，而再过两周时间，上证50ETF股票期权将正式登陆上交所，A股正式进入期权时代。

“股票期权上市后，对A股市场的影响主要还是利好。”信达期货高级分析师崔语言在接受《证券日报》记者采访时表示，最近可以观察到上证50ETF的成份股开始明显受到投资者尤其是机构投资者的青睐，基金开始有意去吸纳成份股，为期权上市后执行套利策略做准备。

据本报记者统计，上证50指数的50只成份股中，2014年第四季度末被基金重仓持有的共49只，仅海南橡胶未被重仓。其中，有29只个股获得基金增持，占比为59.18%，共计增持56.58亿股，而被基金减持的个股为20只，共计13.74亿股。

崔语言指出，期权的本质就是“风险的转移”，从国外的经验来看，期权的推出，短期内对市场形成助涨或助跌的效应，这点有些类似于股指期货的上市初期，但长期来看，随着投资者对期权认识的加深，市场参与者数量的增加，期权将更多地对股市起到“稳定器”的作用。

北京大学经济学院特聘教授陈志武认为，不能从投资回报的角度理解期权，应当从保险品的角度去理解，期权工具帮助投资者规避一些风险，让其更加放心，那么机构投资者和个人投资者才会将更多资金投到股票市场，这样的话，总体投资回报预期不一定更高，但投资风险会更加低，投资者会更安心。

“把期权比作保险最合适不过，买认购期权是防踏空，买认沽期权是防套牢，期权与股票的相辅相成正是体现于其保险的特征。”一位资深人士向《证券日报》记者表示，相对于套利，套保更能符合期权的本质。

针对部分投资者担心期权上市会对市场资金形成分流的情况，崔语言表示，这方面不需要过度担心，因为目前出台的交易细则和投资者适当性规则明显对于过度投机的行为做出了预防性的限制。

为避免个人投资者将所有资产用于投机交易，按照风险控制要求，上交所对个人投资者买入期权的资金规模进行了限制，要求不得超过其证券账户自由资产的10%，或者6个月日均持有沪市市值的20%，从而有效抑制投资者的不理性交易行为，避免中小投资者遭受巨大损失。此外，上交所还制定了《上海证券交易所期权业务异常情况应急预案》，针对交易运行异常、异常波动、严重违约风险等三种情况制定了处理预案。

“预计上证50ETF期权上市后，机构投资者的套保套利操作将占主导地位，对股市资金的影响可以说是微乎其微的。”崔语言认为。