海通证券:拟H股增发募资300亿港币,主要用于融资类业务发展
海通证券 600837
研究机构：平安证券 分析师：缴文超 撰写日期：2014-12-23
事项:海通证券于12月21日发布公告称公司拟新增发行H股1,919,978,820股,认购价为每股新H股15.62港元,预计将募集款项299.43亿港元。
平安观点:
募集资金用途:海通证券在公告中称,所募集资金用途主要为1)约60%用于发展本公司的融资融券类业务;2)约15%用于发展本公司的约定购回以及股票质押式回购业务;3)约10%用于发展本公司的结构化产品销售交易业务;4)约5%用于增资海通开元投资有限公司,发展本公司的直投业务;5)约10%用作补充本公司的营运资金。
此次募资将促进公司融资类业务和直投业务的发展:公司增发H股所募集的近300亿元港币中,约75%的资金将用于发展公司的资本中介业务。
截至2014年3季度,海通证券实现营业收入,同比增长34.82%;实现利润,同比增长32.43%。虽然公司业绩实现较大的增长,但是在上市券商中,公司的业绩增长速度是比较低的。其中一个主要的原因是公司的资本中介类业务增长速度较慢。在其他公司利息净收入实现翻一倍甚至两倍收入的前提下,海通证券的利息净收入增长速度只有52%。因此,此次募资将促进公司资本中介业务的发展。
另外公司还拟将5%的资金用来发展公司的直投业务,公司在2014年下半年分别发起设立了芒果海通创意文化投资基金和上海并购股权投资基金,预期此次增资将增加公司的直投业务收入。
公司积极进行海外并购:海通证券在2014年拟通过海通国际收购Japaninvest和圣灵投资银行,积极布局海外市场,尽管未来的整合存在一定的不确定性,但是公司海外并购的步伐和国际化的布局在国内券商中属于比较快的。
投资建议:海通证券基本面良好,今年业绩增长在上市券商相对增速较低,主要是因为公司的资管业务收入同比下降和资本中介业务发展较慢所致。随着此次募资,公司的资本中介业务预期明年将有较大幅度增长,同时公司在券商中国际化布局较快,因此,维持公司“推荐”评级。
风险提示:募资的不确定性;海外并购的不确定性。
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