环保：顶层设计落实 开启“环保”黄金时代

投资要点

2015新环保法正式实施,行业迎来“环”金时代。新环保法及配套政策实施带来史上最严格的环保执法,环保发展拉开历史新篇章。2015年是“十二五”环境污染治理考核收官之年及“十三五”规划布局之年,环境税等一系列顶层设计的环保政策将陆续出台及实施,国企改革、PPP 模式和第三方运营推进将激活行业投资,顶层设计落实,行业迎来“环”金时代。

2015年重点关注PPP模式的推广和企业并购。自上而下看,PPP 模式的推广和国企改革的深化有利于促使环保资产运营市场化。未来随着PPP 模式的不断推广,政府支付或将逐步转向强调运营期治理效果,而减少项目建设期的一次性资本支出;对于存量资产,也将越来越多通过市场化手段进行专业化改造及运营,这将为具备技术优势的环保企业(特别是上市公司)提供广阔的市场机遇。自下而上看,并购为企业做大做强必经之路。从国际经验看并购是大公司成长的必经之路。而目前我国主要的环保上市公司总体规模还较小,与发达国家环保公司巨头相比有一定差距,发展潜力巨大。从并购中我们也看出部分脱颖而出的优质龙头公司,如桑德环境、碧水源、瀚蓝环境、维尔利等。

细分领域各自精彩:近看“水”中捞金,远看固废起舞。短期内受“水十条”刺激和后续政策及项目落实,水处理行业有望首先引爆。长期来看固废处理行业市场空间逐步放量,各主要领域或稳健增长(垃圾焚烧),或即将进入中高速增长(餐厨处理、污泥治理、工业固废等),或进入行业整合(危废处理),长期发展空间和市场容量巨大。大气治理领域:超低排放、第三方运营和特许经营扩容将延伸大气治理的市场空间和投资机会。环境监测领域:随着环保监管力度的加强、政府采购服务的推进,VOCs 等多元排放物监测需求的增多,环境监测领域市场有望延续高速增长态势。

环保行业未来发展新动向前瞻。政府采购服务将持续推进;碳排放交易、排污权、水权等政策和试点项目也有望进一步落实,推动环保行业市场化进程。未来环境税政策的推进;产业投融资渠道的不断丰富;国企改革的推进;基于互联网和大数据平台基础上构建的智慧环保均将对环保行业发展带来深远影响。

四大主线寻投资机会。投资主线一:优选高景气细分领域受益龙头公司;投资主线二:受益PPP 模式及第三方运营的标的;投资主线三:国有企业混合所有制改革;投资主线四:自下而上选择具有并购做大环保平台潜力的公司。重点关注桑德环境( 000826)、碧水源( 300070)、维尔利( 300190)、雪迪龙(002658)、国电清新(002573)等五家上市公司。