海格通信:持续获得订单,未来业绩高增长可期
海格通信 002465
研究机构：东莞证券 分析师：杨鑫林 撰写日期：2014-12-15
事件:海格通信(002465)12月12日晚发布公告,公司获得特殊机构订单9100万,合同履行时间为2014-2015年。
点评:
公司持续获得订单,卫星通信领域增长迅猛。公司2005年开始布局卫星通信领域,2012年收购购南京寰坤65%股份,目前卫星通信成为公司核心业务,公司作为国防卫星通信的重要设备供应商,目前已形成芯片、天线、射频模块→整机→系统总体的全方位产品研发与服务能力。在国家高度重视支持卫星通信产业的发展背景下,未来五年将重点发展宽带多媒体卫星通信系统与地球同步轨道卫星移动通信系统,我国军事卫星通信处于起步阶段的高速发展期,市场需求量大,给公司提供的良好的发展机遇,公司卫星通信产品自2013年实现卫星通信产品规模订货及量产以来,截止12月,2014年度已经签订卫星通信产品合同约3.2亿元,为后续市场的进一步拓展奠定良好基础。
公司继续强化“内涵式增长+外延式扩张”,进一步实现“军品深根细作,民品战略布局”。公司是国内国防领域领先的信息服务系统供应商,从2011年开始通过超募资金不断进行资本运作,通过外购实现北斗导航(外购南方海岸)、数字集群(四川承联)、频谱监测(深圳嵘兴)、无线公网(广州怡创)、模拟仿真(摩诘创新)等多领域切入,目前公司形成四大主业:即军用电台、北斗导航、模拟仿真、数字集群,2个新业务增长点:即卫星通信和频谱监测,从而实现军民融合新战略,公司目前继续强内涵式增长+外延式并购战略,预计未来公司将继续围绕军工信息化领域进行优质并购,强化外延式扩张能力。
持续受益于北斗导航产业高景气度。北斗导航产业在我国属于战略新兴产业和朝阳产业,产业链逐步完善,产业布局合理,重点地区部署将带动全国发展,其应用路径将沿着国防安全、行业应用、大众消费,其中北斗二代将率先在国防安全领域启动,然后行业应用不断深入,大众消费未来需求空间广阔,其中国防安全+特定行业市场规模达到近200亿,市场空间广阔,公司在北斗导航产业链齐全,具备上下游技术积累以及渠道优势,同时易获得政府补贴,是目前北斗导航产业投资首选标的。
投资建议:持续获得订单,员工持股计划凸显未来高成长维持谨慎推荐评级。军工信息化将是目前国防建设最主要方向,数字机部师以及应急网络建设有望在未来2年加速,同时北斗产业进入快速增长期,将给公司带来实质性利好。我们看好公司在军、民两个业务上的拓展能力,外延式并购将增厚14、15年的业绩。预计公司2014-2016年基本每股收益0.46/0.61/0.78元,对应当前股价PE分别为46.5/35.1/27.4倍,维持谨慎推荐评级。
风险提示。订单低于预期,政策风险、竞争风险、技术风险等。
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