核心摘要：我们 12月 1日发布了 15年度银行策略报告并上调行业评级至“强大于市”，指出银行股的投资重点不在利润表而在资产负债表的价值重估。387号文将非银机构存放纳入一般性贷款口径，存贷比的放松反应了监管上意图改善银行的信贷投放，预计全年新增信贷近 10万亿。目前上市银行平均对应 15年 PB为 1.16倍，PE为 6.8倍。虽然银行可能会平滑下 14年业绩来缓解降息对于 15年净利润的负面影响， 使得业绩增速较之前预期的 10%要略低，但 2015年银行股资金面及题材催化仍有看点，来自于：1)金融混业化趋势加快；2)员工持股计划放行；3)MSCI的指数纳入中国基数。剔除我们不能覆盖的平安和浦发，1 月份我们推荐兴业(资产价值重估空间较大+金融综合化经营的标杆)、中行/交行(估值较低+员工持股计划催化预期)、华夏/招行(估值较低+股息较高)。
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