杠杆牛市的第二封信
新华网北京1月6日电，一轮风风火火的牛市之中，杠杆融资被广泛使用。2014年12月末，两融余额历史性突破万亿大关，为“杠杆牛”提供了最新数据标注。券商们更是乐不可支，坐享8%的融资利息，获得稳定可靠收益。
然而，在两融规模井喷的同时，警钟也随之敲响。12月中旬以来，中小盘股接连遭遇重挫，杠杆正负效应分化，投资者盈亏两重天。一方面，不少投资者借助杠杆融资，将成倍的银子砸向蓝筹股，获取了不菲收益。另一方面，也有融资者不幸踏上成飞集成这样的“地雷”，或是手中的中小盘股票莫名其妙连续下跌，导致融资爆仓的发生，损失可谓惨重。
如此看来，即使处于牛市，皆大欢喜也只是一厢情愿。面对接二连三的“爆仓惨案”，在投资者检讨自身风险意识是否过于淡薄的同时，作为杠杆工具的提供方，券商们自身是否也应进行反思：有没有把两融的风险教育当儿戏？
据了解，的确有一些券商的两融风险教育不仅未做到位，还有诱引投资者融资的“忽悠”之嫌。有投资者反映，明明只向券商融资15万，最后居然批了30万元。可见，由于股市行情太好，券商们急于扩张两融业务，在将自身利益摆在首位的同时，却忽略了投资者教育的责任与义务。
据两融业务规定，保证金比例不低于50%，也就是融资杠杆率一般不超过2倍。但在实际操作中，有些券商通过伞形信托等途径以及复杂操作实现杠杆率的扩大。而杠杆率越高，风险一定越大。
有市场人士计算，假如接近平仓线时遭遇两个跌停，在第三个跌停卖出的时候，投资者基本会失去全部本金，如果在第三个跌停都卖不出去，那么券商也会遭遇损失。
由此可见，券商必须严格遵守各项两融风控规章，否则在极端情况下，损人不利己的情况也有可能出现。
此轮行情的最大受益者无疑是券商。在成交活跃的牛市之下，经纪业务大增，两融业务火爆，券商今年的业绩预期普遍较高。但是，即使目前市场普遍预计牛市将持续，无论慢牛新常态，还是疯牛进行时，可是股票市场毕竟存在不确定性，谁也不能100%预计未来。
我们相信，如果券商将所有宝都“押”在牛市、经纪业务和融资融券上，或许能够赢一时，但绝不可能长久。而对于券商的业务转型而言，这些更是远远不够。因此，即便是对于券商自己的利益，自己的长远发展来看，对于融资融券业务的开展，也更需要平稳、有序、健康地进行，风险教育不可或缺。
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