国泰君安：当迪士尼遇到自贸区 六股望翻番

第1页:中小盘主题第18期:当迪士尼遇到自贸区

第1页:中小盘主题第18期:当迪士尼遇到自贸区

第2页:中路股份:迪士尼配套项目的潜在价值被严重低估

第3页:锦江股份:集团主导海外并购,国企改革下的资源整合提速

第4页:上海机场:迪士尼开业为旅客吞吐量增长加速

第5页:陆家嘴:持有量提升,区位新机遇

第6页:百联股份:置出联华超市14%股权,国企改革继续推进

第7页:老凤祥:黄金需求维持低迷,品类调整致毛利率大幅提升

中小盘主题第18期:当迪士尼遇到自贸区

类别：投资策略机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：孙金钜,王永辉日期：2014-12-30

事件:十二届全国人大常委会第十二次会议近日作了关于广东、天津、福建和上海四个自贸试验区调整法定行政审批决定的说明,明确将扩展上海自贸区的范围,扩展区域包括陆家嘴金融片区、金桥开发区片区和张江高科技片区,上海自贸区面积有望从28.78平方公里扩大到120.72平方公里。

点评:

随着自贸区扩容,迪士尼地区变成了衔接自贸区老区和新区的重要桥梁,我们认为上海迪士尼相关受益标将进一步分享自贸区政策红利。

包括土地升值(进一步重估机会)、人流物流和商流带来的叠加效应(如旅游、商贸零售、交运)、更大范围的国际化合作(自贸区注册企业在文化旅游等领域的机制更灵活)等。上海迪士尼受益股票组合:中路股份、锦江股份、锦江投资、豫园商城、老凤祥、百联股份、界龙实业、陆家嘴、美盛文化和上海机场。

对应主线一:存在股权关联关系的公司。上海迪士尼主要是中方股东上海申迪集团四大出资方陆家嘴集团(股权占比45%)、锦江国际集团(25%)、文广集团(20%)以及百联集团(10%)旗下所属的上市公司。从自贸区的情况看,扩展区域就包括陆家嘴金融片区,而且在12月28日设立的全国第一支专注投资自贸试验区的基金——“上海自贸区股权投资基金”,发起人包括上海陆家嘴金融发展有限公司、上海外高桥(集团)有限公司等。上海文广旗下公司也是搭乘上海自贸区的东风,携手微软成立合资公司来生产销售游戏机。

对应主线二:直接受益迪士尼乐园经济辐射效应影响的公司。上海迪士尼主题包括受益投资驱动的房地产、建筑建材、交通运输等行业公司,受益消费拉动的旅游、商贸零售等行业公司。从自贸区的情况:

(1)拥有丰富土地或物业资源的企业,具备较大的土地物业升值预期和重估机会。

(2)交运行业,随着自贸区的推进,交通运输业如机场、物流等领域面临服务升级的需求。

(3)餐饮旅游行业,自贸区的发展有助于提升商务出差客流和本地酒店整体入住率水平。

(4)商贸零售行业,人流量的增加会逐步反应到公司业绩上。

对应主线三:与上海迪士尼或迪士尼公司拥有战略合作或特许经营权的公司。这些公司将借助迪士尼的品牌效应来提升公司的企业形象,间接受益于上海迪士尼项目。目前有部分企业已经在自贸区设立子公司来获取政策红利。如美盛文化投资设立的杰克仕美盛上海就在上海自贸区,主要从事迪士尼授权产品推广、销售。