机构出逃创业板 公募握两成流通市值站岗

公募基金成为影响创业板走势最重要的力量。

从10月10日盘中创历史最高点1423.96至今，创业板指数走出一波下跌后反弹的非对称“浅V”行情，期间公募基金操作如何？

21世纪经济报道记者独家从权威机构获得的统计数据显示，9月30日，机构投资者(包括所有“大小非”解禁股、公募基金、券商集合理财、保险、社保基金、QFII及其他机构)持有创业板流通股数量比例为43.27%，持有流通市值比例为51.12%，其中，公募基金持有创业板流通市值份额为21.39%。

此后，包括“大小非”解禁股在内的机构投资者上演了创业板出逃行情。截至11月27日，机构投资者持有创业板流通股的比例为37.04%，持有流通市值份额为43.19%。

但经过创业板指数风云变幻的这两个月时间，公募基金依然“站岗”，守候着约两成市值的创业板股票。截至11月19日，公募基金持有创业板流通市值份额为19.96%。“到11月27日，这一比例变化不大，仍有约20%。”一位熟悉该权威机构统计数据的人士告诉21世纪经济报道记者。

指数下挫基金曾大幅减仓

从2012年12月4日盘中低点585.44开始，到2013年10月10日盘中历史最高点1423.96，一年之内，创业板指数涨幅已达143%。

这是一个前所未有的高度。巅峰之日，多空转换，创业板指数开始走下坡路，直到11月11日，盘中触及阶段低点1191.18。

距离多空转换前两个交易日的9月30日，机构投资者持有创业板流通股市值份额高达51.12%，其中，公募基金为21.39%。

公募基金这一占比颇具分量。

可供参照的数据是，据深交所2010年出炉的创业板周年报告，截至2010年10月14日，投资基金等全部机构投资者持有创业板流通股的比例才20.92%。三年时间，公募基金的持股市值占比已超过曾经所有机构投资者持有创业板流通股的比例。以21.39%的市值占比计算，公募基金9月30日当日持有创业板流通市值达到1654.13亿元。此时，亦是公募基金持有创业板仓位的历史高位。

自2012年年报以来，偏股型基金仓位在2012年年报以及2013年一季度时期一度保持在85%以上的仓位，而后，在2013年中报时期，仓位降到最低，为83.72%，随后逐渐加仓，在2013年三季报达到87.42%的高位。

而创业板正是第三季度公募基金的加仓重点。统计显示，基金增持的237只股票中，创业板股共59只，占比达1/4。其中，增持比例超过10%的有11只。基金三季度增持前10大个股中，5只来自创业板，以光线传媒(300251.SZ)最为明显。

航天证券研究员陈义新认为，从行情走势上来看，当公募基金仓位达到接近90%高位时，为防止赎回风险，继续加仓的可能性不会太大，在没有新进资金刺激下，市场回调的风险就会加大。而在前三季度重仓成长股而取得优异业绩的基金以及其他机构，在年底来临之际，有锁定收益的需求，有冲动将前期涨幅较大的且估值较高的股票进行换股调仓。

这也部分解释了10月份以来成长股大跌的原因。

国庆节后，前期持续强势的传媒、手游股票率先下跌，接下来是有关“改革预期”主题的部分龙头股票，再下来是三季报业绩低于机构预期的消费股(乳业、医药、零售等)，最后是强势股的全面杀跌。

10月10日至今，创业板指数有6天收盘跌幅超过2%。最明显的下跌发生在16日与22日，跌幅分别为3.93%、3.6%。到10月30日，创业板指数已跌至1256.24，距离10月10日最高点跌幅达11.78%。但在10月份，从整体数据上看，机构投资者出逃并不明显。前述权威机构统计数据显示，截至10月30日，机构投资者持有创业板流通股数量比例为43.70% ，持有流通市值份额为50.62%。

整体统计数据波澜不惊，但内里变动剧烈。21世纪经济报道记者获悉，大势下行时，公募基金曾明显减仓。

10月22日，创业板指数大跌3.6%。统计数据显示，当天，公募基金持有创业板流通市值比例变为20.49%。与9月30日数据相比，公募基金该占比数据减少了0.9个百分点。

但这还不是公募基金减持最厉害的时候。10月22日，创业板指数为1350.47，距离11月11日盘中最低点1191.18还有159.29点数的空间。

一位熟悉前述权威机构统计数据的人士告诉21世纪经济报道记者，在创业板指数迅速下跌的时候，公募基金顺势而为，减持很多，但在减仓之后又寻机加仓。“最多的时候，公募基金持有创业板流通市值的比例，一天减少约2个百分点。”

“站岗”二成流通市值

“今年10月份踩踏行情比正常规律的时间点提前，主要是机构博弈、业绩锁定引发。”瑞银证券在对比研究最近四轮年末强势股踩踏行情后指出。

踩踏行情之后，瑞银证券等券商期待的风格转换并未出现。

11月11日，创业板指数盘中创阶段低点1191.18之后逐步反弹，截至11月27日收盘，已反弹11.61%。同一时间区间内，上证指数从阶段最低点反弹的高度仅为5.87%。

A股面临的现状是，经济基本面未明显改善，资金面却持续紧张。11月27日，1月期Shibor利率报6.704%，创下近5个月新高。

11月27日，南方基金首席策略分析师、南方小康ETF基金经理杨德龙告诉21世纪经济报道记者，创业板这轮反弹，主要是第一波下跌太快，吸引了资金博反弹。

一位深圳私募人士则认为，创业板这波反弹，更主要是由三中全会定调之后改革预期所引爆的。

“确切地说，这其实不是创业板行情，而是三中全会的事件驱动行情，没多少人从创业板的板块角度去看，只是改革利好的领域，国防军工、TMT(信息安全、智慧城市)等，相对而言更集中于创业板。”上述私募人士称，而在创业板指数中，权重最大的板块是新传媒，医药，环保，机械，信息技术，新能源。

此时的市场逻辑已变。用海通证券一位分析师的话说，就是“股市已经对周期性的经济小幅波动形成适应性预期，对改革的预期反应更剧烈”。

在三中全会预期影响下，11月成为包括大小非在内的机构投资者动作幅度很大的月份。在所有大小非、公募基金、券商集合理财、保险、社保基金、QFII及其他机构中，更多的主体选择集体出逃被认为高估的创业板。

前述权威机构统计数据显示，截至11月27日，机构投资者持有创业板流通股比例变为37.04% ，持有流通市值份额则为43.19%。相比于10月30日，机构投资者持有创业板流通股的比例下滑了6.66个百分点，持有流通市值份额则下降了7.43个百分点。

但此时公募基金鹤立鸡群，“站岗”创业板。

尽管临近年末，承压业绩锁定，但在三中全会预期下，公募基金不吝子弹。“创业板反弹上涨的时候，公募基金又有所加仓。”熟悉前述权威机构统计数据的人士称。

21世纪经济报道记者获得的权威机构统计数据显示，截至11月19日，公募基金持有创业板流通市值份额为19.96%。而到11月27日，这一比例变化不大，仍约20%。

“没有必要为了风格转换而转换，也不管是否是创业板股票。”11月27日，某合资基金公司总经理对21世纪经济报道记者称，如果个股业绩好，增长前景好，那就值得给高估值。