争议声中特立独行 创业板昨大涨5.51%

伴随着今年以来创业板独立小牛市行情的是从未停歇的争议声。昨日创业板指数飙涨5.51%，领先沪指逾6%。

创业板的悲喜三日

过去3个交易日中，创业板指数凭借一个巨大的V字形走势，在A股历史上书写了浓墨重彩的一笔。本周一在“钱荒”引发的股灾中，该指数暴跌5.27%，时隔一个多月后首度收于千点下方；到了周二，在一度重挫逾7%的情况下，板块开始绝地反击，最终收红并上涨1.37%；这种酣畅淋漓的气势延续至昨日，指数全天震荡走高，最终收涨于1038.98点。至此，创业板指已收复本周全部失地，距6月17日时的1091.91点高位也不足5%。

对比发现，在这段“过山车”行情中，一系列新的纪录也不断诞生。周一时指数的跌幅创出17月以来新高；到了周二，202只个股震幅超过10%；而昨日5.51%的涨幅仅次于2010年10月19日的6.82%以及2010年11月16日的6.13%，为历史第三高；板块内共有24只个股涨停，占两市所有涨停股比例接近六成。

多重因素延缓估值回归

由于今年以来主板与创业板走势迥异，两者估值差正在不断加大。比如昨日沪深300指数的动态市盈率(TMM)只有9.09倍，而创业板指数却已高达50.45倍，后者是前者的5.55倍，再度创出历史新高。很多市场人士据此认为，创业板估值回归是迟早的事情。但这个预期却迟迟没有实现，反而恰恰是创业板在股市跌入深渊之际率先反弹，成为资金的避风港。

“最近两天的大跌，恰恰是估值最低的银行板块引发的，现在讨论估值还有什么意义？”一位不愿具名的分析人士昨日向记者表示。

“对于当前的市场状况，还可以从资本微观结构上去理解。”国泰君安分析师任静认为，如果把投资者按照风险偏好分成高低两类，当前低风险偏好的投资者都转移到了银行存款上，而高风险偏好的投资者就积极参与收益债券和成长股投资，这样就造成了传统低增长低PE的股票被投资者抛弃；另外，当央行持续的紧缩导致资金链问题变得敏感，市场风险溢价上升时，高风险偏好的投资者会进一步把资金向成长股当中转移。

两方向挖掘中长期机会

“印证创业板成长股的时间窗口可能出现在中报业绩披露期间。”信达证券策略分析师王小军称，在少数业绩高成长的龙头股带动下，今年1-5月份是创业板个股的“鸡犬升天”时期，但到了6月初，个股已经开始出现分化；预计在7月至8月上旬期间，中报业绩不及预期的个股将面临很大的调整压力。中期看来，真正的成长股依然是未来配置的重点，把握经济转型和改革的大方向以及相关受益产业高速成长的大趋势，要胜于短期静态估值和股价涨幅。

任静则认为，在稳增长、调结构的大背景下，投资者可以从两大方向挖掘成长股的中长期机会。一是上市公司并购带来的机会，目前在计算机软件、娱乐、广告、电子制造等服务行业，已产生很多积极并购行为，这将推动企业EPS的高速增长。二是新技术、新市场带来的机会，这种机会贯穿在每一轮的成长股行情中，在当前的市场环境下，大数据、3D打印，可穿戴设备等都是具有潜力的主题。