万顺股份:ITO导电膜全球巨头正在酝酿形成中(201301290002GH00NF)
万顺股份 300057
研究机构：国信证券 分析师：刘翔 撰写日期：2013-01-30
国信证券维持“推荐”评级
2013年1月21日我们发表报告《万顺股份-300057-触摸屏核心部件之全球主力供应商呼之欲出》首次给予“推荐“评级,2013年1月22日我们发表跟踪报告《万顺股份-300057-ITO导电膜质量可靠、供不应求状态得到进一步确认》维持“推荐”评级。2013年1月29日我们联合调研万顺股份。我们继续推荐公司。
推荐公司的主要逻辑:
1.触摸屏供不应求,特别是智能手机屏幕从3.5寸进化至5寸(单体面积翻倍)+平板电脑高速增长(13年70%的增速)+中大尺寸触摸(超级本,AIO一体机)。海内外各大触摸屏模组厂商积极扩产。
2.薄膜式触摸屏延续成为2013年主流技术;
3.薄膜式触摸屏模组厂扩产之后,上游ITO导电膜供不应求。ITO导电膜生产门槛非常高。
4.万顺股份ITO导电膜得到各大厂商认可和订购,产品质量得到验证。
5.估值优势。我们预计公司12/13/14年EPS0.33/0.60/0.99,较之前预测的0.31/0.50/0.99上调不小。
董事长介绍公司业务发展情况:
1.公司业务:三架马车(包装材料、铝箔和导电膜)。
包装材料:2012年河南万顺投产,稳定增长;
铝箔业务:7.5亿收购江苏中基、江阴中基;公司全球排名第二。
导电膜业务:公司重点业务,高科技ITO导电膜,国外专家团队调试,2012年7月投产,目前年产能100万平米,引进的是德国设备(国际最先进的设备公司,应用材料AM)。
2.产业布局:上市3年内已经实现了三驾马车的布局。未来战略逐渐从传统领域走向高科技领域,精细化管理要求、降低成本,各个业务分别成立分公司(光电子公司、铝箔子公司),独立核算。
3.国际视角:设立香港子公司,走向海外。
4.战略主逻辑:从传统产业迈向高科技产业,
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