一．今日操作视点
【市场综述】
周五沪深两市双双微幅低开，全天整体呈现弱势震荡下行的走势，午后走势弱于早盘走势，最终两市均收出一根中阴线。多头苦心经营的大盘半年线被无情跌破，市场弱势特征尽显。铁路基建、水泥、稀土永磁等少数板块逆市收红，医疗器械、传媒娱乐、船舶制造等板块弱势大跌，量能较前一交易日继续萎缩。周五盘前我们提示：短期暂时维持大盘在半年线至60日线之间震荡的判断，但若近期没有较大的政策利好来抵消利空消息的影响，那么预计半年线也支撑不了太久，市场走势基本验证了我们的判断。
【后市预测】
消息面上，外围欧债问题暂时有所平息，投资者处于观望状态，使得A股暂时减轻了外围市场带来的压力。国内方面，国家外汇管理局发布的数据显示，2012年4月，银行代客结售汇逆差37亿美元，在连续三个月顺差后，再次出现逆差，也是今年以来首次出现逆差，显示随着国内经济不景气、进出口贸易不佳及人民币贬值预期逐步增强，资金正在流出中国市场，这将可能增加我国稳定经济的压力。有消息指出，社保基金已向新设立的投资组合拨付百亿元资金，并已开始建仓，此消息虽然能为股市带来一丝暖意，但百亿资金对目前弱势的行情来说是杯水车薪。盘面上，周五大盘延续弱势震荡下行的走势，铁路基建等局部热点的存在未能有效提振市场人气，而大盘收盘跌破了多头坚守多日的半年线，将会增加投资者对后市的悲观预期。从市场情绪上看，投资者对国内经济继续下行的担忧情绪要明显强于对国家加快基建投资等利好政策反应，这将不利于大盘后期的发展。技术上，大盘跌破半年线强支撑，短中期技术指标继续走弱，技术上看大盘短期走势不太乐观。
【操作策略】
整体来看，若没有较大的利好政策或消息对市场进行强力刺激，短期预计大盘继续保持偏弱格局的概率较大。策略上建议投资者继续控制好仓位，多看少动，以观望为主，关注铁路基建、房地产、稀土永磁、大消费等板块。
二．一分钟晨讯
多部委密集出台文件鼓励引导民资
鼓励和引导民资政策密集出台。25日国资委发布《关于国有企业改制重组中积极引入民间投资的指导意见》，证监会发布《关于落实<国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见>工作要点的通知》，26日银监会发布《关于鼓励和引导民间资本进入银行业的实施意见》。
【点评】
落实“新36条”的配套实施细则密集出台，有利于提升相关产业的市场竞争力，说明当前我国越来越重视通过产业政策保持经济增长的稳定。尽管民营资本进入银行业从未有过政策上的限制，但由于门槛较高，还是让不少民营企业望而却步。此次出台的《意见》的最大亮点，就是放宽了民营资本入股银行业的比例限制。对垄断行业改革要有自上而下的强力推动，否则无法排除既得利益群体的阻挠和干扰。
国资委正探索国有产权划入社保基金
国务院国有资产监督管理委员会研究中心主任李保民25日在上海举行的21世纪中国资本市场年会上透露，国资委目前正在探索从国有产权里面划出一部分进入社保基金。
【点评】
通过社保基金投资央企、投资国有企业，以此来发展我们的实体经济，这个意义是非常重大的。国有企业改革过程当中要率先在产权多元化上下工夫。这种做法一方面可以使股权投资得到落实，另一方面可以使国有资产从量上得到提高，发现更多的合作机会。
全国工业利润连续三月负增长 但电力等行业景气度高
国家统计局昨日公布的数据显示，今年1至4月份，全国规模以上工业企业实现利润14525亿元，同比下降1.6%。这是工业企业利润累计增速连续三个月出现负增长，且4月当月实现利润4076亿元，在短暂回升后也再次转跌，同比下降2.2%。
【点评】
主要行业利润增长居前的是：电力、热力生产和供应业增长20.1%，农副食品加工业增长18.7%，行业利润下降幅度较大的是：黑色金属冶炼和压延加工业下降57%，化学原料和化学制品制造业下降24.4%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降17%，石油加工、炼焦和核燃料加工业由同期盈利转为亏损。
转融通本周联网测试 A股全面卖空时代即将来临
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【点评】
这次测试业务涉及的面非常广，不仅包括转融通一块，还涉及了多方面的业务。转融通包括转融券业务和转融资业务两部分。从目前情况来看，与转融资相比，转融券业务的制度安排和实施方案的设计更为复杂，且对现有市场格局影响更大。据测算，短期内潜在最大转融通规模约1000亿元，A股市场则将正式进入卖空时代。转融通推出将放大市场波动。利好券商板块。
三．潜力股票池
资金型股票池：
银江股份:国内领先需求旺盛
银江股份(300020)是国内领先的系统集成提供商。过去3年,在全国各地政府不断加大对交通、医疗信息化投资的大背景下,公司立足于智能交通,智能医疗和智慧城市三大业务领域,在行业内率先实现了从区域性系统集成商向全国性系统集成商转型的任务。
近几年,随着城市信息化步伐加快,各地政府对城市交通投入增加,城市交通智能化建设取得初步成效。2010年我国城市智能交通市场规模为125亿元,预计到2015年可达到250亿元。医疗卫生一向是民生工程的重中之重,信息化是提高效率和降低成本的重要手段,因此,我国政府对医疗信息化的重视程度不断提升。2008年中国医疗卫生行业IT解决方案的市场规模为16.08亿元,预计2013年将达到50.17亿元,其年均复合增长率为25.6%。
华泰证券预计公司2012年-2014年的EPS分别为:0.44元,0.57元和0.75元。考虑到未来三年智慧交通与智慧医疗的IT投资需求依然旺盛,公司异地扩张模式将推动公司在广阔的市场空间中快速实现跑马圈地;从公司治理水平上看,基于“蓄水池”原则的全面预算管理将帮助公司有效的控制管理和销售费用的快速增长,实现收入增长与成本费用控制之间的平衡,进一步改善公司整体盈利能力。给予公司2012年26倍的动态市盈率水平,6个月内的合理股价为11.44元,给予“推荐”的投资评级。
价值型股票池：
海螺水泥2012年1季报点评: 潜龙在渊
海螺水泥(600585)第一季度实现主营业务收入88.59亿元,同比减少4.89%;实现归属于母公司所有者净利润12.62亿元,同比减少-44.08%,EPS0.24元,符合预期。据测算,公司1季度累计实现水泥和熟料销量近3300余万吨,同比增长约11.86%;受房地产开工萎缩及基建增速下行的影响,截至目前需求仍偏弱,全年估算公司可实现销量约1.75亿吨,同比增长10.76%。
营业外收入大幅增长系收到政府补助2.52亿元所致。今年自年初以来华东部分主要城市市场水泥价格累计跌幅近100元/吨,目前市场价格基本回到2010年8月份水平,区域内多数水泥企业仅是微利或保本。自2010年四季度因限电而引发价格暴涨,并通过主动限产得以维系了约1年之久的价格联盟在需求疲弱和新增供给的压力下名存实亡,若基建在二季度大量复工,地产“以量换价”逐渐展开,水泥需求下半年可能会有所起色,配以限产协同一定程度上被执行,可能令企业重拾信心,华东地区水泥价格继续下跌的空间已不大。
华泰证券预计今年全年公司水泥和熟料销售均价为267.8元/吨,毛利率回落至约31%,略低于2010年。预计今年销量1.75亿吨。预计2013—2014年销售均价回升至275元/吨,毛利率提高至32.7%,销量分别为1.9和2.05亿吨。预测2012-2014年EPS分别为1.48、1.81和2.01元,目前PE分别为11.9、9.8和8.8倍,维持“增持”评级。
风险提示：水泥价格再度超预期下跌导致盈利低于预测。
(作者余品鸿 上证综研首席分析师 执业证书编号：A0300611040002)
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