上证综研：每日金股推荐

合肥三洋(600983)研报解读：业绩略增，盈利稳定　　

合肥三洋(600983)一季报业绩同比微增，保持较高毛利率水平。公司2012年一季度营业收入和归属于母公司所有者的净利润分别微增了1.22%和0.07%，业绩整体表现稳定。一季度公司的销售毛利率和净利率分别为33.53%和8.76%，略低于去年一季度0.43和0.1个点，但在同行业中仍保持较高水平。

面对家电行业的整体不景气状况，和配合“帝度”冰箱上市，公司加大了与国美苏宁等客户的促销力度，应收账款同比增长35.5%，相应的应收账款周转率同比下降3.5次，为3.09次。同时新品冰箱上市和为冰洗旺季备货的原因，存货周转天数同比增加13.75天，达83.64天。一季度费用率相比2011年下降2.82%，显示了良好公司的费用控制能力。

2012年前两月洗衣机销量仅增长0.2%，其中内销下滑达7%。而一季度公司出口虽出现下滑，但其内销增长稳定，保证了业绩没有下滑，同时新品电冰箱上市也为公司收入增长有所贡献。

盈利预测与投资评级:在公司新品牌、多产品的“532”战略的引导下，电冰箱产能将逐渐释放，同时公司显示了成本费用控制能力的加强，也保证了盈利能力的稳定，二季度到来，家电行业景气将缓慢复苏，公司收入也将逐步恢复正常增长速度。预计公司2012-2014年EPS分别为0.72元、0.89元、1.02元，对应动态PE分别为12.6倍、10.8倍、8.8倍，维持“增持”评级。

本网独家内参，谢绝任何媒体转载。

上海证券之星综合研究所（简称“上证综研”）成立于1997年10月,中国首批获得证监会认证，具备专业执业资格的证券研究咨询机构。

官网地址：wwww.szzy888.com，咨询热线：4008905188