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长城汽车：H6和C50旺销势头不变

601633[长城汽车] 交运设备行业

研究机构：华创证券 撰写日期：2012年02月12日

分析师： 王炎学

事项

近日我们对长城汽车进行了调研。

主要观点

1、公司1月销量略超市场预期,长城汽车1月销量3.9万台,环比增长-24%,同比增长-8%。上周五乘联会公布的长城汽车(不含皮卡)销量为为2.6万台,公司实际公布的数据为2.9万台,多了3000台SUV销量。

2、公司1月实际生产天数为20天,因春节休假10天,同时进行天津新工厂新生产设备的安装和调试工作。预计2月份后产能明显增大,未来三个月公司产能和销量同步快速增长,天津工厂(以H6和C50为主)月均产销量在4月份将达到1.5万台以上(目前销量为6000台)。

3、据我们对终端经销商的调研,春节后长城的经销商普遍反映,经过春节旺季的消化,经销商普遍处于缺货状态,H6和C50的订单可维持到3月底交货。

4、新产品方面,C50在1月份正式贡献销量365台,预计2月销量在2000-3000台。

5、H6在1月份销量5600台,继前三个月销量(2000台、5000台、6000台)增长后继续增长(1月受实际生产天数减少影响,日均产量继续上升),产能处于持续释放过程中。1月份柴油版2.0升H6上市,继续推动H6销量增长。

6、维持对公司2012年H6销量13万台,C50销量5万台的预测,全年公司总销量在62万台,2011年全面摊薄EPS1.14元,2012年EPS1.64元的预测。

7、投资评级：强烈推荐。按2012年10-12倍估值,目标价在16.4-19.68元。

维持“强烈推荐”评级。

风险提示

1.C50销量不达预期。

2.宏观经济持续下滑,对汽车行业需求产生抑制。