恒信移动：3G泡沫破灭

“我持有恒信移动一年多了，上市当天买的，现在市值缩水近半。买它是冲着3G概念，没想到泡沫这么大、套得这么深。”安徽合肥投资者何先生给《大众证券报》公司新闻热线打来电话诉苦。记者调查发现，恒信移动（300081）可谓问题重重：上市一年股价打了五四折、业绩骤降45%……

　　“领跑”创业板破发军团

　　2010年5月20日，恒信移动登陆创业板上市，发行价为38.78元/股。上市首日表现一般，收盘报收于39.28元，微涨0.5%。“我是看中它（恒信移动）的3G概念。还有一串吉祥数字，当然是我联想的。”何告诉记者，“‘520’，网络爱情有名的语言；发行价38.78元，‘想发吃吧’。我想这组数字有着特别意思，会被资金利用的。”想到就做到，何先生当日在40元左右先后买入2000股。

　　然而事与愿违，恒信移动上市首日创下的45元最高价此后再也没有见过，第二日即2010年5月21日38.78元发行价就如马其诺防线失守。恒信移动昨收盘股价为20.92元，较之IPO发行价下跌46%，换而言之发行价被打了5.4折。需要说明的是，恒信移动上市后没有进行过分配，不存在复权计算问题。

　　记者进一步统计发现，恒信移动46%的破发幅度领衔创业板破发军团。据WIND数据显示，按照昨日复权价计算，在目前创业板218家公司中有113家公司破发，破发率高达51.83%，超过半数。恒信移动以46%的破发率位居113家创业板公司榜眼位置。

　　对于股价大幅下跌，恒信移动董事长孟宪民在业绩说明会上表示：“公司股价下跌与公司业绩下降有一定的关系。”

业绩高增长自上市止

　　有些奇怪的是，与前面本报曾报道过的朗科科技业绩增长2008年、2009年成长性呈现停滞状况相比，恒信移动上市前三年高歌猛进、成长性显著。

　　资料显示，恒信移动上市前三年2007年、2008年、2009年实现归属于母公司股东的净利润分别为1996.34万元、2733.88万元、4181.41万元。以此计算，恒信移动2008年、2009年净利润同比增长36.94%、52.95%。然而，恒信移动上市之后业绩不仅未能延续此前同比增长上升势头，而且迅速“变脸”。

　　恒信移动2010年年报显示，报告期内实现营业总收入为104870万元,同比增长2.44%；归属于上市公司股东的净利润2292.28万元，同比下降45.18%。对于业绩下滑，恒信移动给出了三点解释：一是研发支出、销售费用支出增幅较大；二是受到移动运营商政策的影响；三是上市有关费用计入当期收益。

　　时光跨入2011年后，恒信移动经营状况未有变化，不仅净利润延续去年同比下降趋势，营业收入也出现同比下降。今年一季度，公司实现营业总收入为17948.21万元，同比下降25.57%；归属于母公司股东的净利润为428.22万元，同比下降46.87%。“移动运营商3G终端集中采购和厂家直供，导致终端销售的收入和毛利下降”。恒信移动如此解释利润下降原因。

　　主要募投项目延期

　　屋漏偏逢连夜雨。4月21日，披露2010年年报的当日，恒信移动还发布了一份关于公司募集资金投资项目延期的公告。公告称，公司拟将原计划于2011年4月30日达到可使用状态的移动信息业务平台改扩建项目延期至2012年4月30日。

　　恒信移动招股说明书显示，募集资金投资项目有三，分别为移动信息业务平台改扩建项目、移动商业信息服务平台项目及其他与主营业务相关的营运资金。计划投资额方面，移动信息业务平台改扩建项目为8000万元，移动商业信息服务平台项目为5986.2万元，其他与主营业务相关的营运资金未作安排。无论是项目排序，还是计划投资额方面，移动信息业务平台改扩建项目无疑是恒信移动的主要募投项目。

　　对于主要募投项目的延期，恒信移动认为是“短期利空、长期利好”。“项目延期的调整有利于提升募集资金使用效率。尽管该项目推迟实施时间，但项目具体内容不变，并且本次调整只对短期经营有潜在影响，从长期看，募投项目产生的价值及对公司的促进作用将更大。”恒信移动在公告中称。

　　值得一提的是，在今年4月1日深交所对创业板指数样本定期调整中，恒信移动、朗科科技等10只个股被调出。