多家券商厉兵秣马 备兑权证即将破蛹而出

　　自2005年底上证所提出权证创设机制，并于2005年11月28日起在武钢权证实施以来，备兑权证就像伴随着权证的影子，在人们的视线中时隐时现。

　　最近一段时间，“备兑权证”出现在媒体上的频率越来越高。2006年11月9日本报即发表“备兑权证推出指日可待”的报道。报道说，“上证所关于备兑权证的设计已经完成，目前已经将相关方案上报证监会等待批复。”这意味着，备兑权证这只蝴蝶即将破蛹而出。

　　此前，上证所曾不断推出研究报告，力推备兑权证，显示出交易所方面对推进国内证券市场金融衍生品发展所付出的热情。

　　2006年11月22日，上证所创新实验室发表题为《对我国股市流动性不足问题的几点思考》。报告从三个层面对提高我国股市流动性提出14项建议，其中明确指出，完善产品结构，大力发展以股票现货市场为基础的金融衍生品市场，包括股指期货和期权、股票期货和期权、备兑权证和其他结构化产品等。

　　2006年9月8日，上证所创新实验室完成题为《创设机制与我国权证市场定价效率研究》的报告。报告指出，在国际市场，由券商等发行的备兑权证在市场上占绝对主导地位（占95％以上交易量），这也是我国权证市场未来发展方向。报告说，我国未来推出备兑权证时，在引入持续发售机制和自由发行机制的同时，仍有必要保留创设机制。因为创设机制兼具套利和卖空机制双重功能，提高了权证的定价效率。报告通过实验对比发现，创设行为发生后，溢价率和日内价格超额波动率得到了显著改善。

　　2006年9月18日，上证所某高层人士表示，上证所希望推出真正意义上的备兑权证。备兑权证将会成为稳定股价的重要金融工具。他表示，从交易量来看，Ａ股权证市场规模在国际上排名第二，但并不是真正意义上的备兑权证。

　　推出备兑权证，最受鼓舞的当数券商了。业内专家一致认为，备兑权证有利于活跃资本市场，有利于资金流入股市，也有望成为券商新的利润增长点。由于能获准发行备兑权证的标的股票必为大盘蓝筹，这些股票的价格上涨将给整个市场带来较大收益。

　　据悉，国信证券、国泰君安等证券公司正厉兵秣马，在产品设计、交易策略、人才储备、风险控制等方面早做准备，已经开发出了若干个备兑权证产品方案，只待蝴蝶破蛹而出的那一刻。

　　银河证券高级策略分析师吴祖尧认为，推出备兑权证产品，有利于提升我国机构和投资者的风险管理水平，有利于国内券商和机构投资者培养人才，提升风险管理技术。而对投资者来说，投资权证时需要进行价值分析、风险评估，这要求投资者不断提高风险分析的能力。