逆市造淡获利空间小

　　本栏曾提及过逆市造淡，要随机应变，其实，港股这次升浪并不算十分强劲，而每次调整幅度也相对较小。近期如买认沽权证博短线调整，不是没有获利空间，恒指于9月26日下跌238点，10月9日下跌228点，不过这两次调整的第二日均见裂口反弹。

　　以上例子说明了，在升市之下逆市博回调，目标不宜定得过高，如不见好即收，把握止赚机会，最后可能白干一场，甚至由赢变输，最后被迫止损。当然，如成功捕捉到一次大型调整，持有淡仓的回报将十分可观。

　　在如火如荼的升市中捕捉回调，除要有敏锐触觉，挑选权证方面亦应有一定考究。当预期升势将出现逆转，后市将大幅调整，由于潜在回报吸引，投资者计划入市时可能不太看重那数十点的误差，止损位也可能会定得较远，抱着长期作战的心态，短线稍为吃亏也在所不惜。

　　买权证每时每刻都是保本至上，对于较保守的投资者来说，承担30%的亏损可能已是极限，拣选一些杠杆较低的权证不失为稳中求胜的策略。因此，如中线认为港股将见顶回落，可留意一些中长期，轻微价内的恒指认沽证，这类权证实际杠杆不高，可抵御短期的震荡，时间值损耗亦较为温和，有利中线持仓。

　　此外，笔者一直主张投资者切勿沟货，股票如此，权证更应如此，主要原因是权证是有期限的投资产品，不能够像股票般长期持有，等待回升的机会。沟货的行为其实是利多于弊，投资者选择沟货，为的是拉低成本，以便可以尽早脱身，但增加在同一权证上增加筹码，无疑是将风险进一步提高。而为求将平均入市价拉得更低，部分投资者可能会沟完再沟，结果不自觉地已将大部分资金孤注一掷在同一只权证身上，将风险提高至不能承受的水平，形势便由原先的还有转身余地，一下子变成泥足深陷的局面。

　　投资权证不应沟货，除考虑到风险因素之外，也因为权证可能已由贴价变为价外、由长期变为短期的特性，因此加注行为实属不智。权证变得愈来愈价外，时间值损耗便愈急，只要恒指不跌，权证也会因时间值损耗而下跌，更何况恒指现时仍在寻顶，屡创高位，权证当然会出现易跌难升的情况。