中投证券研究所：G黄山（600054）给予“推荐”评级

　　投资要点：

　　1、今年是黄山门票上涨后的首个完整经营年。上半年的主营业务收入和净利润同比增长了32.38%和85.39%，门票上涨给公司带来了明显的业绩提升。

　　2、索道改造提升运力。云谷索道将于今年9月进行扩容改造,运力将从目前的每小时300人达到每小时1200人，扩容四倍，将于明年7月投入使用。

　　3、收购集团公司酒店避免同业竞争。G黄山收购了集团公司位于黄山风景区境内的四家酒店，巩固了G黄山在景区内的业务垄断地位。

　　4、年底徽杭高速公路将全线通车。上海至黄山的车程缩短至4小时，杭州至黄山仅需2小时，交通条件的改善将更加吸引来自“长三角”的游客。

　　5、股权激励的实施有助于提高经营管理效率。今年6月，黄山旅游集团承诺在9个月内推行与股票市值、经营业绩增量、利润增量、总资产收益率、净资产收益率紧密挂钩的高管人员业绩考核制度。

　　风险提示：

　　G黄山去年的提价在一定程度上抑制了游客人数的增长速度，同比G峨眉山近两年尚没提价，因此会造成吸引力相对下降的风险。

　　利润预测：

　　预计G黄山2006、2007年每股收益将达到0.40元和0.50元，推荐评级：推荐。