顶级券商：看好未来快速增长5只股

金地集团　提速预期强烈

　　在人民币升值预期依然强烈的背景下，宏观调控对地产股的影响可能只是阶段性的，近期不少地产股就又重归强势。这也使上周股改阶段性复牌的金地集团得到了较多分析师的关注。分析师们认为，金地集团未来两年业绩有加速增长的可能，而目前股价偏低。

　　公司业绩增长或将提速的预期来自两方面：首先是公司规模较大的土地储备，其次是股改等因素将使制约公司发展的不确定因素弱化。　

　　从土地储备方面看，公司目前拥有的可控土地储备在600万平方米以上，这些土地主要分布在经济比较发达的珠三角、长三角、环渤海地区以及武汉等部分内地重要的省会城市，布局相对合理。而从土地储备／年结算量这个角度看，据统计公司为16倍，而万科仅为5倍。分析人士认为，从这一指标对比结果看，公司未来具备爆发性增长的可能：首先，指标对比可以显示出公司的土地储备相对自身发展来说规模较大，这就为长期发展提供了基础；其次，16倍的土地储备／年结算量也表明，公司土地开发速度有待提高，而在国家土地管理政策趋紧的背景下，为了避免使自己的土地储备被按照闲置土地处置，公司也自然会有加快开发速度的冲动，这就为业绩的快速增长提供了契机。

　　从制约公司发展的其他因素看，公司所开发项目的口碑及销售等情况都比较好，这使得公司毛利率水平一直较高，但相对而言，公司净资产收益率却一直处于较低水平。华泰证券张弛飞认为，造成公司净资产收益率较低的原因主要在于公司费用比率较高（特别是营销费用以及管理费用较高）以及资产周转率较低。分析人士认为，随着股改的完成以及公司管理层的不懈努力，这一问题有望得到解决。比如，公司近期在积极向国际企业学习并加大了与外资合作的力度，这会提高公司的管理水平，自然会降低企业营运的相关费用；再比如，股改完成后，公司再融资渠道将重新打开，而其将向公司提供开发土地亟需的资金，也就能提高开发速度。

　　由于未来增长预期强烈，分析师对金地集团给予了较高的盈利预测值。中信证券预计公司2006、2007年每股收益分别为0.72、1.10元，而公司2005年每股收益仅为0.48元。在此基础上，从相对估值角度看，中信证券表示，参考目前一线优质地产公司的股价以及公司的成长性，金地集团合理动态PE应为11倍，即公司合理股价应为12.1元。考虑到10送2.5的对价，公司股价上涨空间十分广阔。

　　此外，从绝对估值角度看，中金公司根据金地集团最新开发和销售情况进行的计算显示，公司2006年每股净资产值能达到11.17元。而公司昨日收盘价仅为10.49元。

　　 G光学 重新焕发青春

　　中信证券张兵预计，2006年G光学收入将增长55％，净利润增长102％；2007年收入增长31％，净利润增长60％。预计2006、2007年公司每股收益分别为0.25、0.40元。给予“买入”的投资评级，目标价8元。

　　张兵表示，2003年以来，公司以“大光学”为发展战略，成功实现了第一次产业战略转型。公司目前正在积极进行第二次产业战略转型，形成以光学主件、光学镜头、光学镜片加工三业并举的产业发展格局，提高产品的附加值，向光学元件产业链高端渗透。现在的凤凰光学和以前凤凰光学的产业内涵已经完全不同了，老品牌在市场竞争中重新焕发青春。

　　张兵指出，行业增长将推动公司业绩增长，而光学镜头将成为公司业绩的新推动力。这轮行业增长的推动力源自于以摄像手机、数码相机等为代表的下游消费电子强势增长的推动。预计未来几年，消费电子的增长将依旧比较强劲，摄像手机推动的需求增长将尤为突出，光学元件的需求增长依旧会比较高。此外，同其他制造业一样，产能向中国转移在光学元件领域同样是一种趋势。公司在这种产业转移中能够享有低成本优势，这种成本优势将使公司能够更多地分享行业增长。

　　G生益 6个月目标价14元

　　东方证券研究所陈刚表示，预计G生益2006年每股收益在0.7元以上，目前估值在15倍PE左右。作为一家业绩、管理、技术、行业地位都是一流的IT企业，给予如此低的估值是非理性的。公司的整体实力和未来的成长性，已经超越台湾同类企业，不断的技术创新也使得公司超越了一般的制造企业。给予公司“买入”的投资评级，6个月目标价14元。

　　陈刚指出，由于下游需求旺盛，在原材料大幅度上涨的情况下，上半年公司依然取得了大幅度业绩增长。这表明决定公司业绩的是下游需求，而不是原材料价格。而公司未来需求是有保证的。2007年随着3G的推出和IT行业景气程度的提升，作为通信设备重要的原材料，CCL行业将面临很好的发展环境，下游需求将保持很高的景气度。

　　陈刚认为，正是由于下游需求旺盛，在原材料价格上涨的同时，CCL厂家可以通过不断提价，把成本压力转移到下游。此外，2007-2008年将是公司产能的大幅释放期。公司2005年产能为2000万平方米，2006年将达到2500万平方米，而到2008年公司产能将达到4300万平方米。

　　福建水泥 业绩提升空间较大

　　兴业证券王金祥预计，福建水泥2006、2007年EPS分别为0.07、0.18元。公司水泥主业的合理估价应为2.9元，相当于16倍的2007年EPS；考虑到公司参股兴业银行股权重估后的溢价，则公司的合理股价为3.65元；再考虑股改的含权预期，则合理股价应在4.60元左右，给予“推荐”的评级。

　　王金祥表示，公司目前四个熟料基地的熟料产能合计为375万吨，水泥产能约为450万吨，新型干法窑产能约占福建省内45%左右，区域龙头地位较为明显。虽然公司生产成本偏高，但由于福建水泥市场较为封闭，省内水泥价格较高，这使得公司毛利率仍处于较高水平。

　　王金祥指出，公司目前正着手清理历史包袱及控制三项费用。按照2005年营业费用的情况进行测算，如果营业费用率每下降3个百分点，就能增加0.15元左右的每股收益，公司业绩提升的弹性空间较大。此外，公司持有兴业银行3208万股股份，投资成本约为1.16元/股。目前市场传闻兴业银行有在A股上市的可能，如果兴业银行的发行价格在8.14元左右，那么公司持有兴业银行的股权经重估后每股溢价将达到7元左右。

　　G中牧 合理股价应在7.5元

　　天相投资蔡向阳预计，G中牧2006-2008年每股收益分别为0.28、0.34和0.41元。通过自由现金流折现模型计算，公司合理股价应在7.50元，给予“增持”的投资评级。

　　蔡向阳表示，随着国家对疫情防治重视程度的提高，疫苗使用量也逐年稳定增长。作为国家防疫领袖的中牧股份无疑将在这方面收益最大。上半年公司加大了政府招标工作力度，预计上半年疫苗销售收入与同期相比将增长20%左右。

　　蔡向阳指出，公司投资收益明显改善。基于对公司稳健发展的考虑，2005年公司对投资的中信万通（原青岛万通）等企业计提了投资减值准备2400万元，今年一季度在没有确定这些投资企业收益的情况下公司又计提了500万元的投资减值准备。而随着证券市场的活跃，证券公司出现大幅盈利。在这种情况下，公司投资收益将会出现与往年不同的明显改变。