7日权证交易提示 推荐参与万华认购权证

7月5日行情

　　2006年7月5日，昨日中行上市定价相对理性，投资者心态回稳，6日大盘继昨日大幅杀跌出逃后，出现反弹，收市时上证指数报收1741.47，上涨1.33%，深成指报收4348.45点,下跌1.33%。

　　从6日市场热点来看，首创认购权证主力资金介入明显，近期将继续活跃。多数认沽权证继续下跌。其他几只钢铁类认购权证跟随正股反弹而上涨，相对于正股表现，上涨谨慎，显示投资者参与热情有待于进一步恢复。6日五粮液股票反弹，五粮液认购6日上涨4.34%。

　　后市展望：积极参与时间较长的认购权证

　　由于权证市场前期的集体下跌，投资者参与热情有所减弱。从认购认沽的齐涨齐跌，到权证跟随正股上涨不足以及下跌过度的表现看，投资者参与权证投资有一定的盲目性。

　　这里提醒投资者，多参与时间较长的认购权证，少参与时间较短的权证以及认沽权证。

　　中金下半年投资策略报告力推钢铁板块，三季度应该有表现机会。

　　五粮液认购、长电认购，雅戈尔认购以及包钢认购、邯钢认购、鞍钢认购回调到底部区域，目前价位可介入，如有短线获利机会可以抛出，否则可以中线持有为主。

　　投资者可以选择某只认购权证重点参与，操作策略宜采取分批介入，并且短线、中线向结合操作。

　　如介入包钢认购，目前1.25元左右都是合适建仓区域，可以在每天用20%的资金选择合适价位介入，如果某天出现较大反弹可以部分减仓，待权证回调回补，短线、中线向结合以获取最大收益。

　　6日重点介绍：万华认购权证

　　提醒投资者万华认购权证的行权比例为1：1.41，意味着股价上涨1元，权证至少应该涨1.41元，因此权证价格并没有完全反映股价表现，可以大胆介入。

　　以6月26日数据为例，万华正股上涨0.38元，则相应万华认购内在价值上升0.38×1.41=0.536元，而万华认购仅仅上涨0.457元。

　　以7月4日数据为例，万华正股上涨0.34元，则相应万华认购内在价值上升0.34×1.41=0.479元，而万华认购仅仅上涨0.344元。

　　从估值角度看也强烈推荐投资者积极参与。

　　附录：指标说明及应用

　　内在价值：认股权证内在价值＝标的证券价格-最新执行价格，若标的证券价格<=最新执行价，则内在价值为 0；认沽权证内在价值＝最新执行价-标的证券价格，若标的证券价格>=最新执行价，则内在价值为 0。

　　时间价值：时间价值＝权证实际市场价格-内在价值，任何权证的价格都是内在价值和时间价值的和，投资者可以时时计算内在价值，但时间价值随着权证上市不断减少，所以投资者去判断权证价格时，应该注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内在价值。

　　溢价率： 溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。

　　认购权证溢价率＝[ ( 行权价＋认购权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 — 1 ]×100%

　　认沽权证溢价率＝[ 1 — ( 行权价-认沽权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 ]×100%

　　隐含波动率：香港市场称为“引伸波幅”，引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内的波动性的预期，当引伸波幅上升时，认股权证的价格会调高，而当引伸波幅下跌时，认股权证的价格将调低。投资者应该在引伸波幅较低的时候买入，引伸波幅较高的时候卖出。　

　　(作者分别为湘财证券衍生产品首席分析师、复旦大学数学所理学硕士)