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钾肥JTP1成一张废纸可能较大 投资者宜择机高抛

来源:平安证券 作者:周萍 2006-06-30 08:45:58
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盐湖钾肥认沽权证1.2亿份今日在深交所上市,该权证行权价格为15.1元,续存期为12个月。认沽权证的证券简称为“钾肥JTP1”,证券代码为“038008”。

  盐湖钾肥发行的是存续期为一年的权证,因此我们取正股前一年价格,计算其年化历史波动率为38.33%。对于B-S模型的另一个输入参数无风险收益率,我们取相同期限的一年定期利率2.25%。复牌后正股的波动区间位于18-21.5元区间,根据此价格,我们测算出钾肥JTP1的目前理论价值大约在0.718元。

  盐湖钾肥作为钾肥行业的龙头企业,最近几年净利润一直保持50%的增长率,行业分析师对盐湖钾肥的业绩增长均保持乐观的态度,预计未来三年的每股收益会在1元以上,股票目标价位在20元以上。根据公司良好的业绩,我们预计一年后的钾肥JTP1在行权时应该如中集认沽证,万科认沽证一样,处于价外,成为一张废纸的可能性较大。

  从已经上市的权证来看,不论认购证或认沽证,其上市后的交易价格均会高于其理论价值。我们认为钾肥JTP1上市后也会出现一定的溢价,溢价多少则依据权证定价时的波幅如何取舍。给出的0.718元的理论价值是基于历史波幅,若要反映市场交易气氛,我们需要采用引伸波幅进行定价。参考一个月前上市的两只认沽权证(中集认沽及海尔认沽)上市后的引伸波幅,我们认为钾肥JTP1上市后可能达到的最高价区间大致为:2.84-3.63元。

  从中集认沽证与海尔认沽证上市一个月后的走势我们可以发现,认沽权证上市后在最初3内天将会达到最高价位,其后将慢慢走低。因此,作为一只到期时处于价外可能性较大的认沽权证,我们建议投资者在钾肥JTP1上市的最初几天,选择合适时机卖掉手中获配的权证。对于风险承受能力较低的投资者,我们建议对新上市的钾肥JTP1谨慎观望。
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