顶级券商：未来将快速增长的5只股

G老窖 合力推动高增长

　　G老窖一方面用富有特色的增发方式--向经销商定向增发来绑定经销商；另一方面，以期权激励计划“绑定”公司高管及核心技术人员。分析师认为，这些举措有利于公司长久发展，将支持公司股价走高。

　　增长“绑定”经销商。公司股东大会通过了定向增发3000万股的议案，增发对象为不超过10名的公司产品经销商。长江证券研究所卞曙光表示，从目前情况来看，已有多家实力雄厚的经销商表明要求参与增发并提高认购数量。中信证券研究部薄官辉认为，此举为白酒行业首创，有利于企业和经销商的合作，固化销售渠道，调动经销商的积极性，成为在未来一年内支撑公司股价走高的重要因素。

　　期权激励“绑定”高管及核心技术人员。G老窖给予企业高管、核心技术人员的总量为2400万股、行权价格为12.78元/股、行权条件为2007－2008年净利润每年增长30％的期权激励。对此，薄官辉认为，管理层的期权激励是公司未来3年业绩增长的重要保证。卞曙光表示，此举更有利于充分调动公司管理层经营管理积极性，最大限度地以实现股东利益最大化为目标。将公司业绩与管理层利益紧紧捆绑，有利于公司实现持续快速增长。

　　销量增长推动业绩快速提升。薄官辉预计，未来3年内，“国窖1573”和特曲每年将增长400吨、700吨左右的销量，并将给公司增长带来持续动力。卞曙光预计，公司2007、2008年增长在35%以上，2009－2012年增长在15%左右。考虑到未来消费类股票仍然会在市场中得到资金追捧，薄官辉认为可给予2007年30倍市盈率的估值水平。

　　分析师预计公司2006年EPS为0.38元左右，薄官辉预计2007年EPS为0.53元。如果按30倍2007年EPS计算，G老窖合理价格应为15.90元。

　　G海型材 合理股价在6.8－7.8元

　　东方证券研究所陈玉辉预测，G海型材2006-2008年每股收益分别为0.52元、0.61元、0.67元，未来三年净利润复合增长速度约为20%。考虑到公司在行业内稳定的龙头地位，按13-15倍2006年EPS估值，合理区间为6.8-7.8元，给予“增持”评级。

　　陈玉辉认为，受国家节能政策和抑制高档房地产投资影响，塑料型材未来需求前景继续看好。受益于主要原料聚氯乙烯、钛白粉价格高位回落和企稳，海螺型材主营毛利率自2005年以来出现明显回升，2006年盈利能力将延续增长趋势。由于主要替代品铝型材2005年以来受到金属铝价格大幅上涨影响，塑料型材相对竞争力上升，需求呈现加速增长态势，海螺型材塑料型材销售量增速将由2005年的不足3%提高至15%。

　　G航通 收购预期推动发展

　　中信证券研究部张兵表示，认同军工产业环境的变化给G航通带来的业务发展机会，也认同未来持续的收购计划给公司业务发展带来的机会，给予公司“买入”评级。张兵预计，G航通2006-2008年收入增长率分别为26％、40％、35％，其中核心业务军品制造业务的复合增长率为80％。预计2006-2008年公司的每股收益为0.09元、0.32元、0.71元。

　　并购的外延式扩张将成为公司军品制造的主要增长动力。张兵指出，“十一五”规划对军工业有重大推动作用，产业重组是目前军工产业的一个战略方向，其中产生了大量的产业并购机会。公司是国防科工委改革试点单位，是第一家也是唯一一家拥有导弹总装系统的上市公司，目前公司拥有4个军工企业。公司表示，未来二到三年内可能再收购五家规模较大的军工制造企业。

　　军工将成公司未来业务重心。2005年公司实现军品制造收入45341.55万元，同比增长97％，军品制造业务的毛利率为32.85%，成为公司主要的利润来源。张兵指出，公司进出口贸易的主营业务收入虽然高，但其毛利率只有3.68%；纺织业的毛利率为11.62%。预计公司未来将逐步关闭民用通信服务业和纺织业，军工将成为公司未来业务发展的重心，公司未来将成为典型的以军品制造为核心业务的上市公司。张兵估计，未来二到三年公司在军品制造领域的收入增长率将超过50％，甚至达到100％，基于并购的发展战略和军品产业的高速发展，将是公司成长的基本支撑。

　　G泰豪 高速成长可期

　　海通证券研究所詹文辉指出，作为一个小规模的民营企业，G泰豪获得了3.2亿增发资金后将突破快速成长的临界点，进入快速成长期。充分考虑原材料价格上涨因素，上调公司2006-2008年的每股收益分别到0.38元、0.55元和0.71元。在目前的市场环境下，G泰豪的估值水平远远低于军工企业的平均水平，是值得坚定买入并持有的股票。

　　国际维和部队2亿大单锦上添花。G泰豪公告与浙江康乐集团进出口有限公司签订合同，浙江康乐集团向G泰豪采购发电机组，主要供联合国维和部队使用，合同金额20108万元人民币。詹文辉表示，由于此合同的签订完全超乎预期，使得公司2006-2007年的快速增长锦上添花。詹文辉测算，本次订单可增厚2006与2007年EPS各0.05元。

　　民营的G泰豪是放入国有军工体系的“鲇鱼”。詹文辉认为，G泰豪在我国国防体系“育军于民”的大背景下，完全有可能通过兼并收购的方式，沿着军工装备信息化这条主线进行外延式扩张，从而完成自己在“十一五”期间的战略规划，做成民间最大的军工集团。

　　 G百联 12－18个月目标价12元以上

　　东方证券研究所张曼表示，综合G百联的业绩、资产价值以及行业地位因素，预测公司6个月合理价值在8.8元；考虑低成本优势将逐渐向业绩转化，张曼认为公司长期价值即是资产价值，公司12-18个月内股价为12元以上。维持“增持”的投资评级。

　　资产含金量最高的商业股。张曼指出，上海是全国商业龙头，在上海拥有众多商业物业的G百联是商业股内资产含金量最高的上市公司。特别是G百联能够以账面净资产价格收购宁波长发自有商业物业商厦，充分显示了G百联在国有商业资产中的行业龙头地位。在国家扶持大型流通企业集团发展的大背景下，G百联的发展前景应当充分看好。

　　消费升级背景下有望快速发展。考虑集团还在进行着众多商业项目培育，张曼认为定位于最能受益于消费升级的百货和购物中心业态的G百联拥有最佳的长远发展前景。公司未来5-10年内都将呈现快速发展的态势。