华菱JTP1：稀有做空品种 内在价值1.33元

G华菱（000932）去年四季度亏损亏损4800万，一季度业绩好转的可能性并不大。同时大盘处于高位，多空分歧再次加剧。而华菱JTP1（038003），最新的内在价值为1.33元，高于目前价格10%以上。作为目前市场稀有的做空品种，正是一只对冲大盘调整压力的理想工具。

　　G华菱的股改方案为每10股流通股获得7.19206份行权价为4.9元的欧式认沽权证。由于G华菱（000932）的最新收盘价格为3.57元，这就意味着该权证的内在价值为1.33元。而目前G华菱的最新收盘价格只有1.208元，这就意味着该权证需要上涨10%才能达到其内在价值。

　　由于华菱JTP1（038003）与G华菱（000932）在定价上，理论上存在着负相关性。即正股的上涨意味着权证的下跌，而正股的下跌意味着权证的上涨。那么们进一步分析正股。G华菱（000932）2005年全年净利润为5.47亿！而该公司2005年前三季度净利润就达到5.95亿！这意味着G华菱（000932）在去年四季度亏损4800万！而钢铁行业今年一季度并没有出现转，相反日前报道06年进口铁矿石价格可能进一步上涨。因此从短期来看，G华菱（000932）2006年一季度季报很有可能出现微利甚至亏损！对于传统的绩优钢铁股G华菱，即将面对2006年一季度微利甚至亏损的尴尬，由于正股下跌意味着认估权证的上涨，从G华菱良的业绩预期来看，其对冲品种华菱JTP1（038003），短期内尤其是在正股公布季报前后，无疑面临一定的机会。

　　分析大盘，短期内从1300点一路上涨到目前的1360点附近，调整压力十分突出。事实上本周三，深指出现了罕见的50点下跌，包括万科，华侨城，金融街等地产龙头股以及G中金等资源股均出现一定下跌，大盘短期调整压力十分突出。如果大盘下跌，如何回避风险？目前市场稀有的做空品种华菱JTP1（038003），无疑将面临一定机会。

　　作为稀有的做空品种，目前低于内在价值10%，同时正股G华菱（000932）去年四季度亏损4800万！即将来临的季报很有可能出现微利甚至亏损，这样华菱JTP1（038003）短期内无疑值得重点关注。