中金黄金(600489)：中报点评

投资建议：中性 当前股价：5.86元

行业：有色金属冶炼 初次评级：中性
密级： 主要财务数据：
市场数据： 2004.9.1 年份 主营收入 主营利润 净利润 每股收益 每股经营现 净资产收益率 市盈率
上证综指： 1321 （万元） （万元） （万元） （元） 金流（元） （%） （倍）
深圳成数： 3127 2002 87810 12195 3641 0.2023 10.85 29
市盈率： 93 2003 218427 14923 3979 0.1421 5.21 41
每股净资产： 2.64 2004E 265815 11824 3090 0.1104 2.32 53
市净率： 2.2 要点：
基本数据： 2004.8 l 公司的主营业务是黄金等有色金属地质勘查、采选、冶炼；公司的主要产品是黄金、占主营业务收入的95％以上。 l 公司上半年实现主营业务收入14.06亿元，比去年同期大幅增加54.61％，实现净利润1766.20万元，每股收益0.063元，分别比去年同期下降7.66％，7.61％。 l 公司主营业务收入增加的原因主要是精炼金产销量增加及黄金产品销售价格的上涨。净利润和毛利率下降的主要原因是由于原料市场竞争激烈，使原料采购价格进一步提高，压缩了冶炼的盈利空间。另外分公司陕西东桐峪金矿04年上半年继续亏损801.53万元，也给公司的整个上半年收益带来一定的影响。 l 公司现在的主要问题是原料市场竞争激烈，使原料的平均采购价格居高不下，压缩了盈利空间；另外陕西东桐峪金矿持续亏损，对公司盈利造成一定的影响；再有公司的生产结构不尽合理，矿山生产能力相对较小，冶炼加工能力相对较大，这使得黄金价格的上涨对公司利润贡献受到影响。 l 根据对未来影响公司业绩的各方面的预测，预计公司04全年的业绩为0.11元，给予中性评级。
总股本(万股): 28000
流通A股(万股)： 10000
流通B股/H股：
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研究员：葛军 gejun@cjsc.com.cn 联系人：张玲洁 027-65799521 zhanglj@cjsc.com.cn
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资料来源：长江证券研究所

投资评级的说明：
－报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期上证指数/深圳成指的涨跌幅为基准
－投资建议的评级标准
强力买入：相对涨跌幅在15%以上
买 入：相对涨跌幅在5%～15％之间
中 性：相对涨跌幅在-5%～5％之间
卖 出：相对涨跌幅在-5%～-15％之间
强力卖出：相对涨跌幅在-15％以下