随着沪、深、北三市 5557 家上市公司 2026 年半年度报告披露收官，A 股交出了一份“含外量”十足的中期答卷。
中国上市公司协会数据显示，上半年共有 3196 家上市公司披露境外营业收入，合计实现 6.06 万亿元，同比增长 22.9%，占营业总收入的比重超过 16%，较上年同期提升约 2 个百分点；其中 553 家公司的境外收入占比超过一半。在营业收入整体保持平稳增长的背景下，增速约为大盘 3 倍的境外业务，正成为 A 股业绩增长当之无愧的“第二引擎”。
更值得细看的，是这支“出海军团”的成色。Wind 数据显示，上半年有 117 家上市公司境外收入突破百亿元，中国石油、比亚迪、立讯精密、洛阳钼业、美的集团 5 家公司更是跨越千亿元门槛，百亿乃至千亿级境外收入企业不断涌现。从家电、纺织、汽车等传统优势产业，到以人工智能硬件、工业机器人、创新药为代表的新兴赛道，一批中国企业把生意做到了全球产业链的深处——它们不再只是把产品卖向海外，而是把品牌、产能乃至技术标准一同带了出去。
透过这 6 万亿元，可以看到一条清晰的产业升级主线：中国企业的“出海”正在从量的扩张走向质的跃升，从“产品输出”迈向“能力输出”。海外生意经越念越响的背后，是一条不断抬升的价值链。
站上6万亿台阶，海外市场成为“第二增长极”
总量规模的跃升，是今年半年报最直观的变化。纵向看，6.06 万亿元的境外收入体量约占 A 股总营收的六分之一，而 22.9% 的同比增速，远远跑赢全市场 7.6% 的整体营收增速；横向看，出口贡献肉眼可见——海关总署数据显示，上半年我国货物贸易出口额同比增长 13.4%，已连续 11 个季度保持增长，与上市公司境外收入的走势相互印证。
分市场看，以上市公司最集中的沪市为例，1050 余家实体类公司上半年合计实现境外收入 3.20 万亿元，同比增长 22.8%，连续三年保持增长，出海韧性十足。不少公司的境外收入占比已从“锦上添花”变成“半壁江山”：消费电子龙头立讯精密境外收入达 1460.59 亿元，同比增长 38.15%，占总营收比重高达 83.70%；油气龙头中国石油境外业务收入达 6033.13 亿元，占总营收的 39.5%，贡献税前利润 292.94 亿元；安道麦、传音控股等公司的境外收入占比甚至接近 100%。
一个更具标志性的现象是，海外市场正在从部分公司的“第二市场”，升级为整个行业的“主战场”。以汽车产业为例，比亚迪上半年海外销量达 79.2 万辆，同比增长 67.8%，境外收入达 1812.68 亿元、同比增长 33.92%，占总营收比重升至 52.57%，首次超过境内收入；长城汽车境外收入占比升至 55% 以上。在家电与工程机械领域，海尔智家境外收入占比达 51.8%，美的境外自有品牌业务收入已占其智能家居境外收入的 50% 以上，三一重工、中联重科、徐工机械的境外收入占比均超过或逼近 50%。多个主导产业集体跨越“境外过半”的临界点，意味着中国制造业的基本盘正在从国内走向全球。
含“新”量攀升，新兴赛道扛起出海大旗
如果说过往出海靠的是“性价比”，那么这一轮出海的主角，已悄然换成了高技术的“新质力量”。中国上市公司协会在半年报总结中特别指出，高技术、高附加值产品对出口的贡献度正在跃升。
人工智能硬件是增长最快的板块。数据显示，上半年电子元件出口额同比增长 62.6%，电子行业上市公司境外收入增速超过 40%。算力产业链上，工业富联面向云服务商的 AI 服务器营收同比增长 2.3 倍，GPU AI 机柜出货量增长 3.2 倍；广合科技境外收入同比增长 97.26%，占总营收比重达 72.26%，其 AI 服务器 PCB 产品大量销往海外算力客户；新易盛境外收入占比接近 98%。海关总署统计显示，上半年我国算力硬件进出口额达 5.13 万亿元，同比增长 56.6%，智能仿生机器人出口超万台、遍及全球 90 多个国家和地区。
工业机器人、高端装备紧随其后。谐波减速器龙头绿的谐波境外收入同比增长 78%，已实现国际头部机器人客户的批量交付；科沃斯品牌服务机器人全球出货量同比增长 44%，二季度境外收入占比首次超过 50%；工业机器人龙头埃斯顿上半年归母净利润达 1.61 亿元，同比大增逾 23 倍。海关数据显示，前 7 个月我国工业机器人出口同比增长 13.2%，3D 打印机出口增长 1.1 倍。另外，船舶与海洋工程装备上半年出口额增长 19.9%，高端装备制造业上半年营收、净利润分别增长 13.1% 和 16.7%。
创新药则走出一条“研发价值全球兑现”的新路径。据海关统计，上半年我国创新药对外授权合作共达成 81 笔，交易总额约 1100 亿美元，已达 2025 年全年总额的 80%，授权规模创同期新高。
公司层面，恒瑞医药、荣昌生物分别完成了潜在总金额超过 50 亿美元的单笔对外授权，迪哲医药一笔海外授权交易获得 6 亿美元首付款。百济神州上半年营业总收入 222.20 亿元，同比增长 26.8%，其核心产品百悦泽全球销售额达 161.27 亿元、同比增长 28.7%，其中美国市场贡献 113.90 亿元、约占其全球销售额的七成——一款中国原研药，正在全球最大医药市场站稳脚跟。生物医药行业上半年净利润同比增长 9.9%，从“技术跟随”到“全球竞技”，国产创新药正在改写全球医药版图的一角。
价值链向上走，从“产品出海”迈向“能力出海”
规模与结构的背后，是出海方式的深层蜕变。过去，中国企业参与国际分工，多是从贴牌代工起步，赚的是“辛苦钱”；如今，越来越多的企业把研发、制造、品牌、服务的整条价值链延伸到海外，从单纯的“卖产品”升级为“建生态”。
品牌出海，是这场升级的第一张名片。美的、海尔等家电巨头以自有品牌直面全球消费者，比亚迪在英国、巴西、泰国等核心市场登顶新能源汽车品牌销量榜首；工程机械“三巨头”境外收入集体过半。当境外收入不再依赖贴牌订单，而是由自主品牌撑起，中国制造便真正站上了与全球品牌同台竞技的位置。
产能出海，让“中国造”变成“全球造”。比亚迪的业务已覆盖全球超过 120 个国家和地区，海外本地化产能陆续释放，上半年巴西以 19.47 万辆的出口量稳居其第一大海外市场；健盛集团在越南的四大基地实现从纺纱、染色到成衣的全链条本地化，贡献营收近七成；中国石油在乍得的新 H 区块等重点产能项目建成投产。产能跟着市场走、工厂建到客户家门口，让中国企业的全球供应链更加贴近需求、也更具韧性。
技术出海，则把升级推向价值链顶端。复星医药自主研发的 PD-1 单抗已在全球 50 个国家和地区获批上市，并在欧盟新增三项适应症；百济神州不满足于单纯的项目授权，而是自建海外商业化团队，直接参与全球市场竞争；药明康德半年度净利润首次突破 100 亿元，截至 6 月末在手订单达 664 亿元、同比增长 25%，印证了全球产业对中国研发生产能力的持续认可。从输出产品，到输出品牌、输出产能、输出技术，中国企业正在全球产业链中占据更靠前的位置。
物流港口与研发底座，托举“生意经”越念越响
出海的步伐能迈多远，既看产业本身的竞争力，也看背后的支撑体系。上半年，物流与港口率先传来景气信号：上港集团、宁波港、青岛港等头部港口企业完成集装箱吞吐量 7465 万标准箱，同比增长 7%，货物吞吐量 13 亿吨，同比增长 2%；宁波舟山港上半年集装箱吞吐量达 2290 万标准箱、同比增长 8.8%，首次在半年度超越新加坡港，跃居全球第二大集装箱港口。
船舶工业也订单饱满，截至6月30日，中国船舶民品及海工在手订单达 729 艘、9389 万载重吨；恒力重工上半年新签船舶订单 207 艘，刷新全球单体船厂半年度接单规模纪录——一张覆盖全球的物流网络，正为“中国制造”出海提供坚实运力。
比物流更根本的底座，是研发。出海的底气，终究来自技术储备的厚度。中国上市公司协会数据显示，上半年全市场研发投入达 8473 亿元，整体研发强度 2.24%，科创板研发强度连续多年超过 10%。持续加码的研发，支撑着集成电路产业上半年净利润增长 2.4 倍，也让一批“硬科技”企业把实验室里的成果变成了海外市场的竞争力。从高研发投入到高附加值出口，再到反哺新一轮研发，一条正向循环正在形成——这正是 6 万亿境外收入得以持续增长的底层逻辑。
一张全球生意版图，正在越画越大。从家电、汽车的品牌远征，到 AI 硬件、机器人的技术突围，再到创新药的全球商业化，中国企业用半年 6 万亿元的境外收入证明：出海已不再是周期性的外需红利，而是植根于产业升级的长期趋势。随着更多企业沿着价值链拾级而上，从“世界工厂”走向“全球品牌”，这本越念越响的“海外生意经”，还将翻开更精彩的篇章。
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