微妙关口，静待其变

做空依据：
（1）5日均线和10日均线已经走平，20日均线亦惯性下压，短期市场有蓄势调整的要求。
（2）成交量持续低迷，多方量能难以得到有效凝聚。
（3）市场中跌停的个股再度出现，对人气恢复产生极大的消极影响。
做多依据：
（1）以长安汽车为首的汽车类个股跃跃欲试，部分多头运作仍显积极。
（2）MACD指标已有底背离迹象，短期技术性修正的要求逐渐强烈。
据此，三元顾问认为：多空双方在反复的争斗过后，短期力量已趋于均衡；不过这种均衡是相对脆弱的，随时有被打破可能。因此，后市股指的发展方向将取决于主力资金的韧劲，若一方面主力能硬扛到底，则从技术面分析，自11月27日确立反弹走势以来，两市股指基本上正在完成一个对称三角形的整理形态；而根据形态分析理论可知，目前市场的缩量行为应该属于技术所允许的范畴之内，但通过空间对比，目前三角形整理形态的长度已超过"旗杆"（11月27日、28日、29日三根阳线构成）的高度，因此，即使后市选择向上突破，其行情的演化力度亦将较为软弱。均线系统方面，5日均线和10日均线两条短期均线已经完全走平，而鉴于均线的向心力作用其势必会对股指产生一定的吸力，进而使得市场的横盘惯性得以延续；此外，20日均线以每天接近5个点的速率匀速下滑，目前该均线已运行至1423点附近，将成为后市大盘反弹的第一阻力位，从这个角度看，短期市场的机会相对有限。
从市场面分析，成交量的持续低迷，使得多空双方的力量都难以得到有效凝聚，拉锯格局成为一种无耐的选择。但必须肯定这种短暂的平衡格局是相对脆弱的，只要凭借些许的外力作用或者市场内力的失衡，都会促使当前格局的彻底瓦解。不过由于弱势行情中，市场对利好消息的边际效益趋于收敛，一般意义上的利好因素都难对市场的方向选择起到决定性的作用；因此，在这里笔者主要探讨目前市场内向好力量的动态运行。从周一盘面分析，长安汽车突破前期高点，无疑将成为反映短期多方力量状况的风向指标；而相反地，航天科技无量跌停，且存量资金封牢的意愿相当坚决，对市场人气产生极坏的影响，从某种程度上也可视为空方力量的一项指标；因此，长安汽车和航天科技后市行情的演化已不仅仅代表一只个股的行情，而是具有某种象征性的意义，一旦长安汽车的涨升示范效应盖过航天科技阴跌的负面因素，则短期市场就有向上突破的可能；反之，股指将会回试1353点的支撑。
通过以上分析，短期市场正处于一个微妙的点位上，任何外力的影响和市场内力的失衡都有打破目前僵局的可能，操作上，应静待趋势的明朗化，暂宜持币。（三元顾问 楼栋）


大连热电（600719）：冬天里的一把火
行业保障 温暖有加
作为公用事业，政策和国内经济的支撑将为上市公司的业绩提供显而易见的增长支持，公用事业类上市公司不时奔出白马股就是很好的佐证。大连热电的主营业务优势就在于基础性产业背景，2001年实现每股收益0.27元，每股净资产3.31元，净资产收益率8.20%。公司目前经营范围包括集中供热、热电联产、供热工程设计及安装检修。公司通过深入开展增产节约、增收节支″双增双节″活动，已经大胆探索新的经营管理模式,今年上半年,公司完成上网电量30,849万千瓦时、销售蒸汽105.83万吨。目前公司对外供热面积近1000万m2 ,占大连市已实现集中供热面积的25%左右。随着冬季的来临，人民生活与工业生产对热能的需求将急剧增加，无疑将为公司提升业绩带来新的机会。而且，今年我国GDP的平均增长率将达到了8.0％,预示我国宏观经济强劲的增长势头。电力行业与国民经济高度相关,经济的快速发展,为电力产品创造了旺盛的需求。
资产重组 热火朝天
公司目前的重组有两个不同的方面，其一，目前 公司正加紧投资兴建春海热电 厂二期工程 ，总投资额将达 30690万元，现在该工程进展顺利,今年11月末1机1炉投入试运行。结合到 2000年11月28日，公司已经收购了大连市热电团有限公 司所属春海热电厂工程优质资产 ，新的主营创利能力将大大加强。其二， 为加快公司产业结构调整,积极向高科技领域渗 透,培育新的利润增长点 ，公司收购了大显股份有限公司持有的大连大显网络系统有限公司20%股权。而且近期公司还发生了股权重组，深圳市深港产学研创业投资有限公司以协议方式全部受让大连热电原第二大股东武汉宝信科技公司持有的大连热电2340万股法人股，占大连热电总股本20229.98万股的12.01％，从而该公司成为大连热电的新第二大股东。据悉，深圳市深港产学研创业投资有限公司是深圳市政府、北京大学、香港科技大学共同组建的深港产学研基地在深圳发起设立的专业从事高科技风险投资的大型投资机构。该公司通过风险投资为成长中的高新技术项目、企业注入资金，并提供企业管理、市场营销、资本运营等多方面的咨询服务。该公司的表示收购大连热电股权，主要基于对该公司的长期了解和看好。可见此次股权重组将为公司带来充分的想象空间。
二级市场方面，严重超跌的技术面显然已经成为目前该股有待挖掘的另一个独特优势，从6·24行情以来，该股逐浪回调，按近期新低价7.11元计算，整体调整量度达到37%左右，况且目前价位还已经逼近该股1999年5月份行情启动的最低区域，极有可能催生报复性行情，总之该股目前已具备吸引新资金入场运作的条件，而且，行情发展的空间和时间跨度将较为可观，具体从短线走势上看，该股目前依托7.11元底部区域构筑漂亮的圆弧底形态，量价齐升表明资金参与热情极高，周一显示该股突破上行颈线位时更是吸引了多方攻击盘的出现。因此，该股短线有独立上攻的机会，投资者不妨可逢回荡过程适当关注。(三元顾问 楼栋)

公告点评
青岛啤酒(600600)：强强联合 打造世界品牌
公告：青岛啤酒（600600）与美国安海斯??布希公司（简称"AB公司"）签署了战略性投资协议。根据该协议，青岛啤酒将分三次向AB公司发行总金额为1.82亿美元的定向可转换债券，最终使AB所持青啤的股权由目前的4.5%增至27%，但投票权只有20%，该笔资金将用于改造现有的酿造设备、建设新厂及未来的收购。同时，AB公司向青啤提供资金技术和管理等资源，以帮助后者引领中国啤酒行业的变革和发展。今日公司正式发布《战略性投资协议》。
解读：青岛啤酒目前是中国最大的啤酒制造商，今年上半年其啤酒产量已达到了152万吨，居全国同行业之首。近年来，公司通过低成本快速扩张战略，进行了大规模的收购兼并，目前公司已在全国175个省市拥有48家啤酒生产厂。但快速扩张也使公司耗费了大量现金。由此导致公司的资产负债率较高。而此次，通过向AB公司分期定向发行可转换债券，将大大充实公司的资本实力。
根据青啤与AB公司的协议安排，该笔资金的第一部分2.8亿元和第二部分6.27亿元从明年2月初就可融入，但第一部分为无息债券，成交后三个月期满时一次性强制转为H股；第二部分利息为2%，可在7年内一次性转换；第三部分5.08亿元可于第一、第二部分完成交易后随时要求AB公司认购，7年届满则自动强制换股。一来，这样的分期转换，可以尽量避免股权快速扩张所带来的收益稀释，较好地保护原有投资者的利益。二来，通过定向发行可转换债券实现外资并购，可以逐步降低国有大股东的持股比例，对于改善上市公司的治理结构，提高上市公司的质量都将起到较好的作用。
值得注意的是，该项战略性投资完成后，AB公司的持股比例将达到27%，而青岛啤酒的股权也仅为30.6%，无疑存在潜在的股权争夺可能。但协议规定，AB公司需将7%的股权收益配发给信托人，其投票权由青啤大股东拥有。这样，AB公司的实际投票权为20%，而青啤大股东的实际投票权则为37.6%。毕竟青岛啤酒是我国著名的民族品牌，而这样的安排一定程度上保证了国有大股东的控股地位，确实值得借鉴。