国家级政策接连落地，途虎养车迎来价值重估窗口

8月31日，商务部、国家发展改革委、工业和信息化部等七部门发布《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》，明确提出培育壮大汽车后市场，支持发展维修保养等服务，并推动品牌连锁加快布局、激发下沉市场消费活力。政策将汽车后市场放在扩大内需、促进商品消费升级的重要位置，为行业长期发展打开了更清晰的空间。

《实施意见》提出，到2030年社会消费品零售总额达到60万亿元左右，汽车、家电、通讯器材、纺织服装等万亿级品类零售额持续增长，市场规模保持全球领先。对于汽车后市场而言，政策不仅关注消费规模扩大，也强调品牌化、连锁化、标准化和服务能力升级。行业发展逻辑正从单纯依靠门店数量，转向依靠品牌、供应链、数字化和用户运营能力提升。

这一政策背景与途虎养车(09690.HK)的发展路径高度契合。6月23日，商务部等九部门发布汽车后市场新政，首次明确支持汽车经销商、维修企业建立“线上预约+线下维修”服务体系，同时鼓励维修企业集约化、专业化、品牌化连锁经营。途虎长期坚持的线上平台连接用户、线下工场店提供服务，正是政策鼓励的数字化与连锁化融合模式。

从经营数据看，途虎已经具备承接行业扩容的网络基础。2026年上半年，公司实现收入87.78亿元，同比增长11.4%；全球工场店达到8825家，同比增长22.5%，半年净增817家。过去十二个月交易用户达到3100万，同比增长17.2%；注册用户增至1.75亿，年复购率提升至65.2%，老用户收入贡献占比达到66.1%。新增门店约65%位于低线城市，显示途虎正在加快覆盖县域及下沉市场。

门店规模之外，途虎的核心优势还在于标准化运营能力。公司通过统一的商品体系、服务流程、技师培训、质量管理和数字化系统，将分散的汽车维修需求转化为可预约、可追踪、可评价的标准化服务。随着政策持续推动行业规范发展，消费者对正品、透明价格和专业服务的需求不断提升，规模化品牌连锁的竞争优势有望进一步扩大。

机构同样看好途虎的长期成长空间。华泰证券维持“买入”评级，给予18.03港元目标价；中金维持“跑赢行业”评级及15港元目标价；方正证券预计公司2027年和2028年归母净利润分别增长27.43%和27.24%。