市场寻找“市场底”

如果说，股市在五月份没有出现“红五月”多少是出乎人们预料的话，那么进入六月份以后，沪市马上跌破1500点，深市马上跌破3000点，则为很多投资者所估计到。于是，人们不再奢望反弹，而仅仅是想了解：底部在哪里？
话说回来。中国股市似乎一直就没有真正寻找到“市场底”，有的只是“政策底”。1994年的“8.1”行情就不必说了，今年股指回落到1339点后掉头上涨，也是和证监会领导在一个座谈会的发表讲话密切相关的。换言之，当时也的确形成了底部，但是这个底部更象一种是“政策底”而非市场通过自身努力，消化了种种做空能量以后形成的“市场底”。
问题在于，如今似乎“政策底”越来越不可靠了。最近几个月来，有关的利多政策可谓层出不穷，包括明确近期不研究国有股的减持问题，对交易佣金实行浮动制，还有新股大面积向二级市场投资者配售，加快证券投资基金的发行，如此等等，在过去都是不太敢想的“特大利多”，现在则在很短的时间内集中出台，可见管理层呵护市场的良苦用心。但是，就是在这样的背景下，股市仍然在下跌，而且从目前来看，跌势远未到头。原因在哪里呢？应该说，最根本的还是市场现在有一个集中释放做空能量的要求。以往，做空能量也很大，但是由于不期而至的利多政策，特别是一些人们预料之外的利多政策出台，中止了做空能量的释放，而随后股市大幅向上，这时做空能量也就被很轻易地消化在做多的市场氛围中了。但是，今年的情况不一样，一月份的下跌行情被中止以后，股市虽然有反弹，但是力度并不大，而且真正上涨的股票面也不宽，使得做空能量并没有得到充分的释放，而这种能量在高度集聚以后，总是要寻找释放的机会的。从现在的市场来看，尽管一方面的确有大量的利多政策，但是同时也仍然存在很多不确定性，譬如股指期货、QDII、CDR等等。另外，现行的新股配售政策也存在效率低、欠完善的地方，对大资金的吸引力不大。而一旦大资金对市场不感兴趣，那么股市的走势也就自然不可能好了。还有一点，近期的扩容压力仍然比较大，特别是投资者最为反感的增发，接而连三地出台。所有这些，客观上在很大程度上抵销了利多政策的作用，为做空能量的释放提供了机会。近期市场的走势之所以和政策面形成很大的反差，持续地下跌，其原因也就在此。
看来，大盘的真正回稳，是需要市场来寻找一个真正的“市场底”了，股市过去没有找到过市场底，所以现在也很难判断这个底在哪里。但是，从技术分析以及量价分析等角度着手，可以看出这个底未必距离现在很远。此外，不能排除的是，在市场还没有寻找到“市场底”的时候，由于更大力度的利多政策推出，结果又提前形成了新“政策底”。看来，现在的市场还很不确定，可是股市的发展，就是在这种不确定性中运行的，作为投资者，现在所能够做的，一是适应寻找“政策底”的市场格局，而是保持对政策面的高度关注。毕竟，股市已经下跌了很久了，而且市场面于政策面、基本面的反差也太大了，这种状况没有理由长时间低持续下去。