股市恢复平静之后

暂停国有股减持以后，沪深股市出现了连续两天较大幅度的上涨，但是到了周三，行情就明显疲软，个股大面积下跌。当天收盘，沪市跌破了20天线，深市也以光头阴线报收，曾经激动不已的市场，又重新归于平静。
不错，国有股减持的暂停，对于持续暴跌的市场是一个很大的利多刺激。在影响今年股市回落的诸因素之中，国有股减持的作用是相当大的。尤其是有关部门在具体减持方案上的一些分歧，对于市场人气的影响不容小看。但是，客观而言，国有股减持对于市场的主要影响还是局限在人们的心理层面上。事实上，到目前为止真正进行减持的公司并不多，数量还是有限的。如果把减持导致的资金流失与扩容相比，那么还是微不足道的。而一个明显的事实是，今年前三季度股市的扩容（包括新发、增发与配股）要较去年同期为低。因此，从某种角度来讲，国有股减持方案的实施，只不过是股市下跌的一条导火索而已。
人们显然必须正视这样的实际：即去年市场的主基调是超常规发展机构投资者，而到了今年则演变为清查违规资金。去年人们所关注的是怎样寻找大篮筹股，而今年则是如何回避业绩地雷。无疑，相比之下，上市公司的投资价值现在要比以前低，而市场上的资金则也比以前要少。这样的格局下，股市自然会出现调整，甚至在一定条件下，调整还会比较深。在管理层宣布暂停国有股减持以后，市场少了一个利空因素，这当然被认为是具有“救市性质”的利好，大量的场外资金纷纷入市，股市出现了报复性的上涨行情。但是，人们从第周二、周三的成交量上就可以发现，尽管行情刚开始好转，距离回到年初的位置还很遥远，但是已经有大量的抛盘在不断地涌出，表明部分场内资金的出局意愿是十分强烈的（因为从点位分析，现在出局的资金基本上不会有盈利）。而场外的增量资金在经过了周二、周三的猛烈放量以后，显然在数量上已经不那么充足了。这样，在周四交投萎缩的情况下，股指的回落也就是不可避免的了。
问题就在于，国有股减持的暂停，的确解决了市场上的一些问题，但是没有也不可能解决所有的问题。上市公司业绩虚假、违规资金的存在以及企业资产委托管理失控等方面的矛盾仍然十分尖锐，并且在很多方面表现了出来。显然，这对于大盘的运行构成了一个很大的制约，决定了股指在强势反弹以后又将进入整理阶段。股市没有因为国有股减持的暂停而出现翻转行情，市场的大趋势没有变，只不过是对于非理性的超跌反弹进行了必要的纠正。如果把这种属于矫枉过正性质的行情看作是市场运行过程中的一个转折，那么显然是错误的。也许，在国有股减持暂停以后，象前一阶段的那种暴跌行情是不会有了，但是市场会出现以构筑底部为主，对个股重新排队，在平静中以较长时间的整理来重新积累上攻动力的基本特征。而一般认为，这样的特征很可能会延续到年底。