20年期国债为何火？

如果要问最近投资这么品种最合适的话，那么答案无疑是刚发行的20年期国债（010107）。本周一，它刚上市就受到炒作，100元的发行价，开盘价就达到101.50元，而且这个价格就是当天的最低价，而这天的最高价是103.08元，以收盘价102.94元计，涨幅达到2.94％。全天这一个品种的成交金额是62.21亿元，相当于当天沪市几百个A股和B股的总成交金额的94.08％。进入本周二，010107券的涨势仍然不改，进一步摸高到103.47元。人们注意到，当初为了抑制对该债券的炒作，有关部门曾经明确它暂时不能用于回购，这样就大大削弱了其作为融资抵押物的功能，但是市场对它还是“情有独钟”，大机构资金纷纷介入，使之狠狠地火了一把。
对于010107券的火爆，应该说人们也是预料到的，作为新中国第一个存续时间长达20年的长期国债，又是把半年付息一次，具有多方面的金融创新特色。另外，它的票面利率也不低，为4.26%，同时还免于收取所得税，无论是同现在的银行储蓄比，还是和已经发行的记帐式或者无记名国债比，都有不小的优势。有人计算，如果按103元的价格买入，差不多在5个月以后就能够拿到2.13元的利息，相对收益率要超过4%，投资价值是明显的。另外，该券早晚是能够用于回购的，到时候其投资价值还能够达到进一步的体现。五年前，000696券这个10年期附息国债推出，其独有的金融创新色彩就得到了市场的普遍认同，引发了一波不小的行情，而今天，010107券实际上是在重复000696券当年的行情。的确，尽管国债在证券市场中的份量事实上要比股票低（对一个成熟市场来说，这是不正常的），但是这不妨碍仍然会有阶段性的强势品种出现，国债品种只要设计得好，利率恰当，同样是会受到市场欢迎的，其火起来也是很自然的事。
不过，国债这样火，或多或少也反映了现在股票市场存在问题。一个国债品种的成交金额几乎和所有A、B股的总成交金额相等，这除了表明这个国债很热门以外，也表明股票市场太冷清。事实上，七月份以来，受到各种因素的影响，股票市场出现了较大的下跌行情，尽管最近有所止跌，并且形成了一定的反弹，但是成交量一直没有放大。显然，市场上的大机构拒绝在目前的环境下入市。当然，资金是有成本的，不可能闲置，在新股发行不多，同时申购收益率有低的情况下，机构选择国债为重点操作对象也是必然的。在1996年，沪市股票也曾经有一段不太活跃，而这时正好轮到000696券活跃。现在，情况似乎也有些相似，而这就给010107券一个火上一把的机会。市场上的资金就是这些，流向国债多了，流向股票的就少。所以，在人们普遍关注这个20年期国债的时候，股市的不振就是一件不可避免的事情了，尽管从逻辑上说，更准确的说法是因为股市不振，使得国债市场格外活跃。
对投资这者来说，如果没有买国债，那么现在也应该关心国债市场，特别是关注010107券的走势，不为别的，因为国债行情已经成为证券市场的一个风向标，如果大资金还是源源不断低流向国债，那么对于时下股市的反弹就不要寄太高的期望了。