德昌股份（605555）2026年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期德昌股份（605555）发布2026年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入36.66亿元，同比上升11.48%，归母净利润6489.26万元，同比下降59.93%。按单季度数据看，第三季度营业总收入13.56亿元，同比上升11.11%，第三季度归母净利润3130.41万元，同比下降38.89%。本报告期德昌股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1020.37%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率12.21%，同比减13.05%，净利率1.77%，同比减64.06%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.44亿元，三费占营收比6.65%，同比增39.94%，每股净资产5.97元，同比减4.29%，每股经营性现金流0.74元，同比增2798.81%，每股收益0.13元，同比减60.61%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.14%，资本回报率不强。去年的净利率为3.62%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.39%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为4.14%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市5年以来，累计融资总额16.18亿元，累计分红总额5.96亿元，分红融资比为0.37。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、股权融资及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为24.7%/24.4%/6.8%，净经营利润分别为3.22亿/4.11亿/1.63亿元，净经营资产分别为13.05亿/16.82亿/24.01亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.06/0.09/0.14，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.67亿/3.63亿/6.12亿元，营收分别为27.75亿/40.95亿/44.97亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（（货币资金+交易性金融资产）/（流动负债-应付账款）仅为73.88%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为12.25%）
2. 建议关注公司应收账款状况（当期应收账款/年报归母净利润已达1020.37%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在1.56亿元，每股收益均值在0.32元。

本文数据来源于德昌股份2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。