物产中大（600704）2026年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期物产中大（600704）发布2026年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入4441.24亿元，同比上升2.57%，归母净利润29.69亿元，同比下降2.72%。按单季度数据看，第三季度营业总收入1542.47亿元，同比上升6.79%，第三季度归母净利润9.84亿元，同比下降2.76%。本报告期物产中大公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达556.18%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率3.04%，同比增39.66%，净利率1.0%，同比减3.9%，销售费用、管理费用、财务费用总计60.56亿元，三费占营收比1.36%，同比减0.41%，每股净资产8.03元，同比增1.54%，每股经营性现金流0.83元，同比增153.3%，每股收益0.56元，同比减3.45%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.3%，历来资本回报率一般。去年的净利率为0.92%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.58%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为5.86%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市30年以来，累计融资总额203.28亿元，累计分红总额119.62亿元，分红融资比为0.59。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。公司预估股息率4.68%。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为15.4%/14.3%/9.3%，净经营利润分别为57亿/49.78亿/54.87亿元，净经营资产分别为370.62亿/347.43亿/592.39亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.05/0.04/0.07，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为263.47亿/243.31亿/435.37亿元，营收分别为5801.61亿/5995.2亿/5964.63亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（（货币资金+交易性金融资产）/（流动负债-应付账款）仅为24.89%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-0.74%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达28.48%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（当期应收账款/年报归母净利润已达556.18%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在38.2亿元，每股收益均值在0.73元。

持有物产中大最多的基金为建信中证500指数量化增强发起A，目前规模为1.38亿元，最新净值1.2372（10月27日），较上一交易日下跌2.27%，近一年下跌6.42%。该基金现任基金经理为叶乐天 刘明辉。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：物产中大十五五一体两翼战略的实施路径和预期落地情况如何。
答：“十五五”期间，物产中大集团将锚定打造“大而强、富而美”受人尊敬的优秀上市公司的宏伟愿景，以人工智能为核心变量，全方位、深层次赋能核心主业，联动推进“全球化、数智化、集成化、品牌化”工作，加速由“中国智慧供应链集成服务引领者”迭代升级为“全球数智供应链集成服务引领者”。实施路径上，继续按照“稳一体、强两翼”的方针，做强做大数智供应链集成服务、做精做强高端智造、做专做优金融服务，有序推动“动能向新、结构向优”，力争“高端智造”“金融服务”两翼利润总额占比持续提升。
2.公司战略有色金属未来几年的营收及利润情况。
舟山一期已投产，二期预计2027年上半年建成，完全达产可形成年营收约100亿元的产业规模。后续随产能爬坡和再生料占比提升，预计到“十五五”末，战略金属板块将成为集团高端制造体系中重要利润来源之一，逐年经营数据需结合金属价格波动和达产进度在定期报告中披露。
3.浙江聚泰采销定价模式及收占比提升对利润影响。
公司销售端产品均为大宗商品，定价参考上海有色网、上期所等公开市场价；采购端分为矿料中间体和工业危废两类，矿料中间体通常按市场折扣系数采购。未来随着再生料占比的逐步提升，公司将打造“危废无害化处置—战略金属高值提取—新材料制造—储能应用”的完整产业生态，盈利能力和抗周期能力持续增强。
4.浙江聚泰碳汇收入机制及收金属优势。
浙江聚泰舟山基地致力于打造零碳工厂，依托以危废为原料、风光储相结合的能源综合管理方案，通过产品碳足迹核算实现价值提升。
5.浙江大宗今年以来的经营情况以及亮点有哪一些。
浙江大宗深度参与大宗商品资源配置枢纽建设。今年以来，公司深入贯彻总理调研指示精神，有序推进各项经营工作，持续深耕主业。一是交易品种获监管批复，拓展至24个中类品类，拓宽服务实体经济的广度；二是持续拓展价格指数体系，年内累计发布7项多品类价格指数，为大宗商品产业提供更多现货价格参考。
6.物产中大信用，资产减值现下情况如何？
根据《企业会计准则第 22 号——金融工具确认和计量》的规定，公司2026年上半年以预期信用损失为基础，对以摊余成本计量的应收账款、其他应收款、应收票据、长期应收款等金融资产确认损失准备。
根据《企业会计准则第 1 号——存货》的规定，存货按照成本与可变现净值孰低计量。公司定期对存货进行跌价测试，结合存货的库龄状况、市场价格变动、积压程度等因素综合确定可变现净值。
根据公司执行的会计政策和会计估计，公司计提商誉减值准备、固定资产减值准备等。

本文数据来源于物产中大2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。