太平洋：给予登海种业增持评级

太平洋证券股份有限公司程晓东近期对登海种业进行研究并发布了研究报告《登海种业中报点评：主业量利双增，转基因品种推进顺利》，给予登海种业增持评级。

　　登海种业(002041)

　　事件：公司近日发布2026年半年报。26年H1，公司实现营收4.69亿元，同比+26.96%；实现归母净利润4951.56万元，同比+41.02%；扣非归母净利润3025.69万元，同比+799.4%。基本每股收益为0.06元，加权ROE为1.34%，较上年同期上升0.37个百分点。点评如下：

　　玉米种业量利双增，转基因品种推进顺利。26年上半年，公司主业玉米种业实现收入4.48亿元，同比+32.41%；毛利率为30.67%，较上年同期上升了1.59个百分点。玉米种业收入和毛利率同步上升，一方面是由于公司推进黄淮海、东北、西北、南方区市场建设，根据品种适应性细分市场，拓渠道增加销量；另一方面，是和公司强化制种流程优化管理，努力提高制种单产和降本有关。本期，公司抓住玉米转基因品种扩大示范的机遇，强化宣传力度，增加转基因品种的销售量，推进转基因品种业务发展。

　　积极推动降本增效，三项费用率下降明显推动盈利水平上升。上半年，公司深入开展全员降本增效活动，节约开支增加效益，费用率下降明显。其中，销售费用为2856.92万元，较上年同期下降了3.39个百分点，销售费用率为6.09%，较上年同期下降了1.92个百分点；管理费用为5724.17万元，同比+24.35%，增幅低于收入增幅，管理（含研发）费用率为19.25%，较上年同期下降了4.66个百分点；财务费用为-1724.92万元，与同年同期基本持平。期间三项费用率为21.66%，较上年同期下降了5.49个百分点。

　　盈利预测及评级：预计公司26-27年归母净利润为1.29/1.71亿元，EPS为0.15/0.19元，对应PE为76.2倍和57.3倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：玉米价格大幅下跌，天气异常带来制种单产明显下降

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为12.0。

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