传智教育2026年半年报：营收增59.66%归母净利扭亏转盈，AI课程矩阵与学历教育双轨推进

一、战略基调与经营环境：从"全面拥抱AI"到AI学科矩阵化落地

2026年半年度报告中，管理层延续了2025年年报确立的"职业培训+学历教育"双轨发展战略表述，并将公司定位为"深耕教育领域二十年……业务涵盖职业培训、学历教育、高校产教融合服务等领域的多元化综合性跨国教育集团"。与2025年年报（业务仅列职业培训、学历教育两域）相比，高校产教融合服务首次在主要业务章节单独成节，公司业务叙述由"两板块"扩展为"三板块"。

职业培训板块的战略表述也出现细微但明确的演进：2025年年报称公司"实施'全面拥抱 AI'战略，聚焦'AI 开发人才'与'AI 应用人才'双赛道"；2026年半年报则进一步表述为"自2024年起以行业领先的姿态在职业培训领域全面向 AI 学科转型"，课程体系由单点AI升级扩展为覆盖9类AI课程的矩阵——AI具身智能机器人开发、AI大模型开发、AI应用与智能体开发、AI鸿蒙开发、AI嵌入式+机器人开发、AI测试、AI智能运维、AI设计、AI视频与短剧创作——其中"AI具身智能机器人开发"课程于2026年7月22日首次发布，系报告期后落地的新学科。

报告期内公司证券简称已恢复为"传智教育"（变更前为"*ST传智"），与2025年全年归母净利润亏损、2026年上半年盈利转正的财务转折相对应。2026年半年报未披露经营数据未经审计之外的盈利预测或业绩指引，管理层将收入增长归因于"学员人数增加导致收入增加"。

二、业务板块表现与结构变化：增长引擎由并购并表切换为内生扩张

核心财务指标对比

2026年上半年公司实现自2024年以来的首次半年度盈利。盈利质量维度，扣非净利润0.25亿元转正、经营活动现金流净额0.89亿元，后者已超过同期归母净利润与扣非净利润，预收款驱动特征明显：期末合同负债1.88亿元（占总资产10.47%），较上年末的1.59亿元（占9.27%）继续增厚；已签订合同但尚未履行完毕的履约义务对应收入金额由2025年末的0.67亿元升至1.09亿元。收入储备先行指标与当期收入同步上行，为下半年收入确认提供支撑。

收入结构：短期培训重拾增长引擎地位

2025年报收入口径中，学历教育（+646.16%）与境外收入（当年新增0.99亿元，占比26.17%）的增长主要来自辅仁控股并表等外延因素，当年短期培训收入实际同比-2.81%；而2026年上半年短期培训收入同比+74.22%，为各产品线中增速最高且贡献占比回升至59.07%，显示收入增长已切换为内生驱动。分地区看，境内收入2.08亿元、同比+78.37%，占比由71.48%升至79.85%；境外收入0.52亿元、同比+12.77%，占比降至20.15%——境内扩张速度明显快于境外。

毛利率：培训服务改善、学历教育承压的分化格局

2026年上半年营业成本1.06亿元、同比+35.86%，增速显著低于收入（+59.66%），规模效应带动培训服务毛利率提升6.93个百分点，其中短期培训毛利率达73.67%、同比抬升13.33个百分点，是利润转正的核心来源。学历教育毛利率27.66%、同比下滑10.46个百分点，与大同数据科技职业学院进入运营爬坡期、折旧摊销及配套成本上升有关——2026年上半年子公司大同好学营收1,697.69万元，已超过其2025年全年营收802.07万元，同时净亏损由2025年全年的-2,471.92万元收窄至-535.30万元，呈现"收入放量、亏损收敛"的爬坡特征。

主要子公司经营分化

注：2026年上半年为半年度数据，2025年为全年数据，二者口径不同，仅作趋势参考。

优优汇联（2025年2月并购并表、主营跨境电商教学实训软件）2025年受下游需求与竞争加剧影响全年净亏损4,416.01万元并拖累当年商誉减值计提，2026年上半年净亏损收窄至789.70万元，但营收规模仍偏小，整合成效有待观察。2026年上半年公司报告期投资额为0元（上年同期为1.57亿元），未发生新的重大股权投资，并注销宁波优连教育科技有限公司——在经历2025年优优汇联、辅仁控股两笔并购及多地培训学校注销整合后，公司扩张节奏由外延并购转向内生整合。

三、关键措施执行情况：2025年报"未来展望"在2026上半年的兑现度

对照2025年年报"十一、公司未来发展的展望"，可逐项检验执行情况：

• 职业培训"全面拥抱AI"、构建系统AI课程体系：2026年上半年已落地9类AI课程矩阵，与华为、阿里巴巴、科大讯飞联合升级Java、大数据、软件测试、设计等学科，与智元、众擎、睿尔曼合作开发具身智能学科，与科大讯飞、阿里云、腾讯云共建大模型应用开发课程。2026年7月公司举办具身智能课程与硬件产品专场发布会，推出"问题驱动教学+全开源可二次开发"闭环方案并发布6款分层教学机器人硬件，将2025年年报中处于"进行中"状态的差速服务机器人、已结项的GenkiArm具身智能机械臂等研发成果产品化。该措施执行力度与落地速度均较充分。
• 加大对线上培训领域的投入：公司维持"黑马程序员"（现场培训）与"博学谷"（线上培训）双平台架构，线上教学平台覆盖全网，累计发布免费视频教程18万余节（2025年末为17万余节）、免费直播公开课2,700余场（2025年末为2,600余场）、B站关注480万人（2025年末为455万人）。半年报未单独披露线上收入金额，该项投入的收入转化效果暂无法量化验证。
• 学历教育严控质量、提升在校生规模：大同数科院2025学年首届招生、在校生1,000余人，2026年8月（报告期后）调整组织机构、设立具身智能系/人工智能系/数智创意系，专业由6个扩展至11个；宿迁中专2025学年在读生近3,000人；新加坡辅仁国际学校维持90.48%毕业生获QS50强大学无条件录取的升学表现，管理层表述其运营年限由"25年"更新为"26年"，"进入稳健的运作轨道"。学历教育板块的在校生规模增长将在2026年秋季学期招生后体现，报告期末尚未出现可比的招生数据。

四、研发投入与核心能力建设：投入收缩与成果显性化并存

研发投入连续第二年收缩：2025年全年同比-28.39%（管理层归因于"控制研发成本、优化人员结构"及并表导致营收规模扩张），2026年上半年再降3.28%，与营收+59.66%的增速形成剪刀差，研发强度被显著摊薄。与之并行的是研发人员数量2025年同比增长36.62%至97人（研发费用中职工薪酬占比约90%），投入总量收缩而人员扩张，2025年研发费用下降主要体现为单兵薪酬与外包开支的压缩。

研发产出方向上，2025年年报披露的6个主要研发项目中，EduRAG智慧问答系统、传智星通通用智能体平台、GenkiArm具身智能机械臂应用、基于SpringBoot的教学辅助系统、天机AI智能助手均已结项，差速服务机器人截至2025年末仍在推进；上述成果在2026年上半年转化为具身智能课程体系与硬件产品发布，研发与业务的联动链条较2025年更为直接。核心竞争力章节中，公司维持"品牌形象与行业口碑、优质课程内容与服务质量、成熟教师培养机制、领先研发能力、高效营销渠道"五大支柱叙述不变，护城河描述未出现结构性调整；报告期内新增认证与合作节点（华为鸿蒙生态合作延续、数据标注科创园授牌、鸿蒙创新赛获奖等）主要用于佐证品牌与渠道优势的延续。

五、财务质量与经营指标：现金流转正、成本结构优化

费用端，2026年上半年销售费用0.61亿元、同比+46.65%，管理费用0.42亿元、同比+6.51%，均低于收入增速；财务费用314.46万元、同比+24.65%；所得税费用294.80万元、同比+948.22%，管理层解释为递延所得税变动所致。销售费用率随收入放量而回落，反映前期校区整合与营销体系调整进入收获期。2025年公司曾集中处置合肥、重庆、石家庄、天津等地培训学校主体并处置杭州优优菱创51%股权，2026年上半年注销宁波优连教育科技，线下网点瘦身仍在收尾。

现金流维度，2026年上半年经营活动现金流净额0.89亿元、同比+137.19%，管理层归因于"学员人数增加导致本期销售商品、提供劳务收到的现金增加"；投资活动现金流净额-0.79亿元，同比收窄53.79%（上年同期大额并购及理财支出基数所致）；期末货币资金3.49亿元、占总资产19.45%，另有保本银行理财委托余额2.77亿元（逾期未收回金额为0），资产负债结构仍以轻负债为主（短期借款500.00万元、长期借款56.03万元）。2025年年报曾因商誉资产组减值等因素计提资产减值损失4,372.58万元，2026年上半年资产减值科目为合同资产减值准备转回67.29万元，减值压力阶段性释放。

固定资产与在建工程方面，期末在建工程1.52亿元（占总资产8.47%），较上年末的1.07亿元继续增加，主要对应大同数科院等在建投入；使用权资产1.69亿元、租赁负债1.22亿元均因新增租赁场所而上升，报告期末公司租赁场所增至47处（2025年末为36处），其中10处未能提供有效权属证明（2025年末为7处），经营场地扩张与合规瑕疵同步扩大。

六、风险认知的演进：框架稳定、量化指标边际趋紧

2026年半年报"公司面临的风险和应对措施"共列示8项风险，与2025年年报的风险清单完全一致：宏观经济波动、市场对人才技能需求变化、行业竞争加剧、租赁场所合规瑕疵、经营资质、财政税收政策变化、信息系统管理、收并购项目业务整合与商誉。风险维度的边际变化主要体现在量化细节：

• 技能需求变化风险的表述中，管理层将课程迭代压力进一步具体化："技术的范式革新可能催生全新的岗位类别，使现有技能组合迅速贬值"，直接呼应其自身研发投入收缩与课程矩阵快速扩张之间的张力。
• 租赁合规风险敞口扩大：租赁场所由36处增至47处，未能提供权属证明的由7处增至10处，上半年租赁费用合计2,637.77万元，占报告期利润总额绝对值的74.75%——该比率亦提示当前盈利对固定成本的敏感度仍高。
• 收并购商誉风险延续：优优汇联2025年已计提大额商誉减值，2026年上半年仍处亏损，管理层未调整对该项风险的评估结论。

公司未在半年报中披露市值管理制度、估值提升计划及"质量回报双提升"行动方案，与2025年报口径一致。

七、综合结论

2026年半年报管理层讨论与分析呈现出一条清晰的经营主线：在2025年依靠辅仁控股等并购并表实现收入扩张、但全年净亏损0.90亿元的背景下，公司于2026年上半年完成盈利模式的内生修复——短期培训收入同比+74.22%并贡献73.67%的高毛利，带动整体毛利率提升、扣非净利润转正、经营现金流0.89亿元，收入与现金流的增长同步性优于2024-2025年任何一个报告期。战略层面，"全面拥抱AI"由口号转化为9类AI课程构成的学科矩阵，并以具身智能硬件发布、大同数科院三系11专业的扩设作为AI能力向学历教育与产教融合板块延伸的载体，管理层在2025年报中提出的职业培训与学历教育双轨计划均取得可验证的阶段性进展。

仍需跟踪的变量集中在三处：其一，研发投入连续两年收缩而课程矩阵快速扩容，课程迭代速度与AI技术演进之间的赛跑，正是管理层在风险章节中自我警示的核心命题；其二，学历教育板块毛利率同比下滑10.46个百分点，大同数科院的折旧与开办成本摊销将持续考验该板块的盈利拐点时点；其三，优优汇联上半年净亏损789.70万元且营收规模有限，叠加47处租赁场所中10处的权属瑕疵，外延并购资产的整合质量与经营合规成本共同构成对盈利可持续性的约束。

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